20241005-招商银行-行内偕作·宏观点评_美国非农就业数据点评（2024年9月）-平缓降息_5页_840kb

美国9月就业数据强劲回顾与分析

一、关键数据

9月美国新增非农就业254万人，远超预期的150万人；失业率为4.1%，历史低点，较7月下降0.1个百分点；劳动参与率为62.7%，维持不变。

二、财务和货币政策支撑就业

美国财政支持和美联储大幅降息（7月降息50个基点）共同促进了经济的强劲扩张，亚特兰大联储GDP数据模型显示，美国经济增速超过2%。

三、供需分析

尽管职位空缺速率较低，但由于劳动力供给（特别是65岁以上人口）持续不足，以及非法移民大幅减少（8月仅159万人非法越过边境），就业市场保持紧平衡。

四、行业分化

休闲酒店、零售、建筑和教育与医疗行业新增就业人数大幅增长，而制造业和信息行业表现相对较弱。薪资增长均匀，尤其是教育和服务业。

四、市场与政策反应

此次就业数据的强劲表现推翻了市场的降息预期，美元强势反弹，收益率曲线大幅上升。美联储可能将继续降息，但幅度较小，可能在1-2次（25-50基点），但政策支持将逐渐向货币主导过渡。

总体评论

美国经济在财政货币双宽松政策的作用下保持了强劲增长。虽然劳动力增长面临的结构性供给问题（如老龄化和移民减少）依然存在，但需求保持强劲，就业市场丰富。未来货币主导的财政政策过渡期还需观察，而财政刺激退潮将在一定程度上考验经济承接力。

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