20231130-招商银行-2023年11月宏观月报_美国繁荣见顶_中国延续修复_13页_1mb

报告分析总结

表格_Yemei0和_Yemei1是招商银行宏观研究团队发布的月度报告，标题为“美国繁荣见顶，中国延续修复”，总结了2023年11月的全球经济和国内经济情况，以及相关政策动态。

[海外宏观]

美国经济周期触顶，劳动力市场降温，雇佣需求收缩，非农就业放缓至150万人，失业率升至3.9%，反映经济脉冲不可持续。核心通胀回归合意水平，能源等分项拖累总通胀，美联储议息会议维持利率不变并暗示加息周期结束，未来金融条件紧缩风险高。

[中国经济]

国内经济延续修复，但动能边际弱化。内需中，基建和制造业投资维持高增长（分别8.3%和6.2%），但房地产销售和投资继续恶化，社零消费动能放缓。外需出口增速回落，生产动能未明显改善，预计年内GDP增速可达5.2%，高基数下数据同比改善。

[宏观政策]

融资结构显示居民中长贷优于企业，政府融资强于私人部门，特殊再融资债推动社融回升。财政收支进度加快，10月收入支出双提速，增发国债或提支出去15-20pct。中央金融工作会议强调“金融强国”、防范三风险（中小银行、地方债务、房地产），货币政策跨周期调节，疏导流动性，推动实体经济发展。

关键数据和前瞻性

美国M1下滑至9.19%，通胀分化；中国经济政策聚焦质的提升与量的合理增长，货币政策支持五篇大文章，2024年合理增长目标在5%。总体，美国经济动能减弱，中国修复温和，政策监管强化。

此总结基于报告正文内容提取，不分页。