20230811-招商银行-2023年7月美国CPI数据点评_去通胀_最后一公里_道阻且长_4页_698kb

报告总结：2023年7月美国CPI数据点评

通胀数据亮点

• 2023年7月美国CPI通胀反弹至32%，较前值上升0.2个百分点，终结十二连跌，略低于市场预期。
• 核心CPI通胀稳定在4.7%，较前值下降0.1个百分点，符合预期。服务通胀成去通胀“最后一公里”的主要障碍。

核心原因分析

• 服务通胀韧性强：服务通胀高达61%，环比增速0.4%，对总通胀贡献34.7%。原因包括服务消费恢复慢于商品、房地产供给瓶颈支撑房租、劳动力市场紧张维持薪资水平。
• 能源与食品变化：能源通缩主导CPI反弹，跌幅从6月-1.67%至7月-1.25%；食品通胀延续下行，至4.9%，环比指数分化。

影响及前景

• 虽CPI反弹，但美国实际政策利率高于2%，加息必要性低；去通胀进程缓慢，核心通胀回落或慢于预期。
• 需耐心等待货币紧缩滞后效应，抑制降息可能性。需求收缩将向服务扩散，通胀反弹空间受限。

市场表现

• 股市：标普500指数小幅上涨0.3%，美股总体高开低走收稳。
• 债券：收益率先降后升，国债拍卖后2年期、10年期等收益率上浮显著，收益率曲线倒挂收敛或扁平。
• 汇率：美元指数上行至102.634，对离岸人民币汇率上升；境内美元流动性宽松，交投收益率下降。