20210123-华安证券-化工行业周报_可降解塑料供不应求_万华化学加速布局精细化工赛道_65页_4mb

可降解塑料供不应求，万华化学加速布局精细化工赛道

核心内容

1. 行业趋势

   • 可降解塑料需求大幅上升，由于“禁塑令”全面实施，国内多个城市和省份开始禁用不可降解塑料袋和吸管，推动PBAT、PLA等可降解材料需求激增。
   • PBAT价格从2020年12月底上涨至1月初，涨幅达13%；PLA价格从一年前的2万元/吨上涨至3.2万元/吨，涨幅达60%。
   • 化工行业正从资本密集型向人才和资本密集型转变，优秀企业通过创新、管理和低成本扩张构建竞争优势。

2. 万华化学布局

   • 万华化学收购华陆工程科技有限责任公司30%股权，进一步深化合作，降低技术扩散风险，并加速在精细化工领域的布局。
   • 万华化学在2020年12月启动聚氨酯产业链一体化-乙烯二期项目，总投资199.84亿元，涵盖多个关键生产装置。
   • 万华化学在四川布局天然气制乙炔产业链项目，预计生产BDO 10万吨/年及副产品甲醇18万吨/年。
   • 万华化学在宁波推进聚醚多元醇扩能改造项目，投资120万吨MDI生产装置于2021年1月上旬重启。

3. 行业供给侧动态

   • 多个化工产品处于检修状态，如纯苯、PX、PTA等，预计部分产能将在下周恢复。
   • 行业资本开支和在建工程持续推进，重点跟踪环评、检修、投资等信息，以判断行业长期趋势。
   • 重点公司如万华化学、鲁西化工、宝丰能源等在不同领域进行扩建和投资，推动产业链升级。

4. 重点公司跟踪

   • 万华化学：完成对华陆公司的股权收购，新增多项专利，推动精细化工和聚氨酯产品布局。
   • 国瓷材料：为子公司提供银行授信担保，新增专利涉及陶瓷材料。
   • 龙蟒佰利：通过铁海快线提升钛白粉运输效率。
   • 鲁西化工：获能效“领跑者”称号，推进己内酰胺·尼龙6项目和聚碳酸酯项目。
   • 荣盛石化：扩大互保额度，推进浙江石化4000万吨/年炼化一体化项目二期建设。
   • 恒力石化：与欧瑞康巴马格惠通签约，启动国内最大规模的PBS生物可降解塑料项目。
   • 宝丰能源：推进焦炉废气综合利用制烯烃项目，宁东三期项目预计2022年底投产。
   • 华峰化学：2020年度净利润预计增长8.61%至35.76%，推进聚氨酯产业链。
   • 东方盛虹：开展商品和外汇套期保值业务，推进1600万吨/年炼化一体化项目。
   • 合盛硅业：推进硅基材料项目，包括年产20万吨密封胶项目，完成董事会换届。

主要观点

• 化工行业未来的发展将更多依赖于供给侧的结构性调整和创新，而非单纯依赖需求端的波动。
• 万华化学通过收购华陆公司，不仅深化与合作伙伴的关系，还加速向精细化工领域拓展，增强其在可降解塑料等新兴领域的竞争力。
• “禁塑令”推动可降解塑料需求激增，PBAT和PLA价格大幅上涨，反映出市场供需失衡。
• 行业集中度提升，优秀企业通过技术、管理、成本控制等手段建立竞争优势，行业周期性减弱。
• 行业供给侧跟踪包括环评、检修、资本开支和在建工程，是判断公司中长期投资价值的重要依据。

关键信息

• 万华化学：完成对华陆公司30%股权收购，新增多项专利，推进乙烯二期、天然气乙炔等项目。
• 可降解塑料：因“禁塑令”而供不应求，PBAT和PLA价格大幅上涨。
• 行业检修情况：纯苯、PX、PTA等产品检修产能较多，部分将在下周恢复。
• 重点公司动态：包括万华化学、鲁西化工、荣盛石化、恒力石化、宝丰能源、东方盛虹等，均在推进新项目、扩建或优化现有产能。
• 价格与价差：部分产品如MDI、聚酯切片、PTA等价格和价差出现波动，部分处于历史高位，反映行业景气度提升。

风险提示

• 政策变动可能影响行业格局。
• 技术扩散和新技术突破可能对现有企业构成挑战。
• 全球知识产权争端和贸易争端可能影响企业竞争力。
• 碳排放趋严可能促使企业加快产能扩张。
• 油价大幅下跌可能影响化工企业成本控制。

行业趋势与展望

• 化工行业未来将更加注重供给侧改革和技术创新。
• 可降解塑料作为新兴领域，将迎来更多投资和政策支持。
• 优秀企业通过并购、技术突破和产能扩张，巩固行业地位。
• 行业集中度提升，技术壁垒和成本控制成为竞争关键。

附录：重点公司动态汇总

总结

本报告重点分析了化工行业在2021年初的动态，尤其是可降解塑料的供需变化和万华化学在精细化工领域的布局。报告指出，随着环保政策的加强，可降解塑料需求激增，而供给侧的调整和技术创新将成为未来行业发展的关键。万华化学通过收购华陆公司、推进多个重点项目，进一步巩固其在传统化工和新兴领域的领先地位。同时，报告还跟踪了多个重点公司的动态，包括产能扩建、技术突破和市场拓展，为投资者提供了详尽的行业和公司信息，帮助其把握投资机会。