化工行业深度：可降解塑料深度之一，限塑政策加码，可降解塑料迎良机-20211016-国海证券-61页_1mb

可降解塑料深度研究报告总结

核心内容

可降解塑料作为一种环保型材料，正迎来政策与市场需求的双重驱动。随着全球限塑政策的不断加码，尤其是中国在2020年推出的多项禁塑措施，可降解塑料市场前景广阔。预计到2025年，国内可降解塑料的市场总需求将达415.23万吨，市场空间超过830亿元。同时，可降解塑料在包装、医疗、农业等领域的应用不断拓展，尤其是外卖餐盒、快递包装袋和农用薄膜等，将成为主要的增长点。

主要观点

1. 市场潜力巨大：全球塑料产量持续增长，但随着环保政策的加强，可降解塑料的需求将显著上升。
2. 政策推动发展：国内外限塑政策逐步升级，推动可降解塑料替代传统塑料制品。
3. 技术与成本优势：PBAT等石油基可降解材料因成本低、性能好，成为替代PLA的主要选项。
4. 产能与布局：国内多家企业正在加大可降解塑料产能的建设，未来几年将出现显著的产能扩张。
5. 环保与经济效益并存：可降解塑料的推广有助于减少白色污染，同时带动相关企业业绩增长。

关键信息

• 可降解塑料分类：分为生物基和石油基两大类，其中PBAT、PLA、PBS等是主要的可降解材料。
• 国内可降解塑料需求预测：
  • 到2025年，国内对生物降解塑料的需求量预计达到415.23万吨。
  • 外卖餐盒领域预计可降解塑料需求量达69.94万吨。
  • 快递包装袋预计可降解塑料需求量超过100万吨。
  • 农用薄膜预计可降解塑料需求量达35万吨。
  • 商超购物袋预计可降解塑料需求量超过200万吨。
• 主要企业：万华化学、恒力石化、金发科技、金丹科技、瑞丰高材、彤程新材、道恩股份等企业被重点推荐，其在可降解塑料领域具备较强的技术实力和产能规划。
• 技术与成本：PLA的生产依赖进口丙交酯，而PBAT因原料来源广、成本低，更具市场竞争力。
• 行业挑战：新项目进展缓慢、装置受不可抗力关停、宏观经济波动、产品价格下跌、市场竞争加剧、原材料价格波动、研发转化不及时、应收账款回笼、对外担保等风险需关注。

投资建议

• 推荐关注万华化学、恒力石化、金发科技、金丹科技、瑞丰高材、彤程新材、道恩股份等企业。
• 这些企业在可降解塑料领域具备一定的产能和技术优势，未来有望受益于政策推动和市场需求增长。

风险提示

• 新项目进展缓慢。
• 装置受不可抗力关停。
• 宏观经济波动导致产品需求下降。
• 产品价格大幅下跌。
• 市场竞争加剧。
• 主要原材料价格大幅波动。
• 研发成果转化不及时。
• 应收账款回笼风险。
• 对外担保风险。

市场格局与发展趋势

• 全球市场分布：可降解塑料产能主要分布于中国、西欧和北美，其中中国是主要增长市场。
• PLA市场：国内PLA需求量逐年增加，但产能较低，依赖进口，发展潜力大。
• PBAT市场：国内PBAT产能正在快速扩张，预计到2022年将达到105.6万吨/年。
• PBS市场：国内PBS产能增长迅速，依托科研机构技术发展，具有良好的市场前景。

企业动态

• 万华化学：在可降解塑料领域拥有大量专利，正在建设PBAT项目，未来有望成为新的业绩增长点。
• 金丹科技：拥有全球领先的乳酸生产能力，自主研发丙交酯工艺，降低生产成本。
• 瑞丰高材：在PBAT领域具备较强的技术实力，正在推进多个项目，提升产能。
• 道恩股份：在可降解塑料领域布局广泛，具备较强的研发和生产能力。

结论

可降解塑料市场在政策驱动和环保需求的推动下，具备广阔的发展前景。随着国内企业技术突破和产能扩张，预计可降解塑料将逐步替代传统塑料，成为未来塑料行业的主流产品。投资者可重点关注具备技术优势和产能布局的企业，同时需注意政策执行力度、市场接受度以及原材料价格波动等潜在风险。