2023金融工程中期策略报告：勇于变化，重视AI主题二次上行-20230613-浙商证券-21页_1mb

2023金融工程中期策略报告总结

核心内容

本报告基于2023年6月13日的市场环境，分析了当前市场趋势、公募基金配置情况、行业景气度变化以及风格配置策略，为投资者提供中期投资建议。

主要观点

• 市场趋势：市场对宏观经济增长预期见底，投资者情绪指数回升，维持股指震荡上行判断。权重股有望企稳，成长股持续上行，AI及中特估两大主线具备持续强势潜力。
• 公募基金仓位变化：二季度主动偏股型基金对人工智能和中特估板块显著加仓，其中中小规模基金加仓比例更高，AI板块加仓方向由计算机向通信倾斜。
• 行业配置：上游资源品（如钢铁、煤炭）盈利压力仍大，半导体周期逐步企稳进入左侧布局期，银行景气持续上行。
• 风格配置：中特估板块具有明显的红利低波风格，当前估值仍处于历史低位，盈利增长潜力尚未被充分定价，未来有望继续走强。
• 绩优基金经理策略：绩优基金经理主要采取三种策略：积极捕捉主题机会（如AI、中特估）、重视黑马股挖掘和波段交易、均衡低波稳健型投资。

关键信息

1. 大势研判

• 预期见底：4月以来，市场对宏观经济的预期系统性下修，但当前悲观预期已充分定价，中小投资者情绪回升，有望带动大盘震荡上行。
• 市场风格：权重股企稳，成长股持续上行，AI及中特估双主线具备持续上涨动能。

2. 公募基金仓位变化监测

• 行业配置：
  • TMT板块获大幅加仓，其中通信行业仓位提升显著，计算机行业加仓后有所回落。
  • 医药板块整体加仓，其中中药板块提升明显，创新药板块小幅下降。
  • 金融地产板块小幅减仓，尤其是房地产和非银行金融。
  • 周期板块普遍减仓，煤炭和钢铁行业仍处下行趋势。
• 基金规模差异：小于80亿的基金加仓比例较高，大于80亿的基金加仓比例较小。
• AI与中特估加仓：
  • AI板块仓位提升0.88%，中特估板块仓位提升1.47%。
  • 不同规模基金对AI和中特估板块的加仓趋势一致。

3. 行业配置

• 上游资源品：钢铁、煤炭等仍面临盈利压力，其中煤炭库存压力较大，景气度仍在下行。
• 半导体：周期逐步企稳，进入左侧布局期，市场开始交易景气反转。
• 银行：信贷需求改善，景气先行指标持续上行，银行板块表现积极。

4. 风格配置

• 中特估行情：中特估指数与红利低波风格走势高度一致，当前估值处于历史低位，具备进一步上涨空间。
• 盈利优势：随着国企改革的深入，中特估指数盈利能力有望持续提升，长期盈利增长终将被市场定价。
• 红利低波风格：在经济弱复苏背景下，红利低波风格具备防御属性，是市场厚盾；同时，在顺周期环境下，具备进攻属性，是市场长矛。

5. 绩优基金经理操作思路

• 主题机会：部分基金经理重仓AI、中特估等主题，获取超额收益。
• 黑马股与波段交易：高换手率、冷门股配置比例较高，注重轮动和择时操作。
• 均衡稳健型：保持低回撤、低估值，注重分散投资，适应震荡市。

总结

• 市场预期与情绪：宏观经济预期见底，投资者情绪回升，股指震荡上行。
• 基金配置趋势：AI与中特估板块受到显著加仓，中小基金更积极，风格偏向低波动、高分红。
• 行业景气度：上游资源品盈利压力大，半导体进入左侧布局期，银行景气持续改善。
• 风格持续性：中特估具备显著的红利低波风格，估值提升空间仍大，盈利增长潜力逐步释放。
• 投资策略建议：投资者可关注AI和中特估主线，同时重视波段交易与黑马股挖掘，均衡配置低波稳健型资产。

风险提示

1. 本报告结论基于量化模型，存在失效风险。
2. 基金历史业绩不代表未来表现。
3. 本报告不涉及基金产品推荐或持仓股票推荐。

分析师：陈奥林
执业证书号：S1230523040002
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