20130318-兴业证券-需求复苏力度不及预期_国内外煤价跌势再起_14页_885kb

煤炭行业分析总结

核心内容

2013年3月18日，煤炭行业整体呈现需求复苏不及预期、煤价跌势延续的态势。国际与国内煤价均出现下跌，同时航运价格有所上涨，煤炭库存有所上升。下游行业如电力、钢铁、水泥等表现疲软，钢材与焦炭价格持续下跌，房地产市场也出现销售面积同比上升但环比下降的趋势。

主要观点

• 国际煤价下跌：国际市场动力煤价格持续下跌，纽卡斯尔港现货价、欧洲ARA三港、南非RB及澳大利亚BJ动力煤价格均出现不同程度的周环比下跌。
• 国内煤价下跌：环渤海动力煤指数连续下跌16周，港口与坑口煤价均呈现下跌趋势，但部分区域如秦皇岛港价格趋于稳定。
• 航运价格上涨：沿海煤炭运价继续上涨，显示运输需求未完全萎缩。
• 煤炭库存上升：重点煤矿库存环比上升，港口库存波动，电厂库存略有下降但可用天数保持不变。
• 下游行业疲软：电力需求弱复苏，钢铁与焦炭价格下跌，水泥价格稳定，房地产销售面积同比上升但环比下降。

关键信息

国际煤价

• 纽卡斯尔港现货价：90.74美元/吨（周环比下跌1.22美元/吨）
• 欧洲ARA三港动力煤价格：86.11美元/吨（周环比下跌0.39美元/吨）
• 南非RB动力煤价格：83.83美元/吨（周环比下跌0.13美元/吨）
• 澳大利亚BJ动力煤价格：90.8美元/吨（周环比下跌2.2美元/吨）

国内煤价

• 港口：秦皇岛港动力煤价格趋稳，大同优混（6000大卡）平仓价655元/吨，山西优混（5500大卡）平仓价620元/吨。
• 坑口：大同弱粘煤坑口含税价525元/吨（周环比持平），长治瘦煤坑口含税价610元/吨（周环比下跌20元/吨）。

航运价格

• 秦皇岛至广州运价：36.9元/吨（周环比上涨1元/吨）
• 秦皇岛至上海运价：29.1元/吨（周环比上涨0.7元/吨）
• 秦皇岛至宁波运价：36.8元/吨（周环比上涨1元/吨）
• 秦皇岛至福州运价：36.5元/吨（周环比上涨0.9元/吨）

煤炭库存

• 煤矿：全国重点煤矿库存3790万吨（环比上升214万吨，同比上升1034万吨），山西国有重点煤矿库存805万吨（环比上升117万吨，同比上升87万吨）。
• 港口：秦皇岛港内贸煤库存790万吨（环比上升41万吨），广州港库存243万吨（环比下降12万吨）。
• 电厂：重点电厂煤炭总库存8059万吨（较上月末下降54万吨），库存可用天数19天（与上月末持平）。

下游行业变化

• 电力：1-2月发电量同比增长3.4%，用电量同比增长5.5%，较去年12月放缓，显示需求弱复苏。
• 钢铁：钢材库存增加，螺纹钢与线材价格下跌，显示行业疲软。
• 水泥：上海与合肥42.5标号水泥价格稳定，未出现明显波动。
• 房地产：29个城市新房销售面积环比上升3%，同比上升60%，但部分城市销售情况不佳。

投资建议

• 重点公司：

  • 中国神华：12PE 9.2，13PE 8.9，评级“买入”
  • 兰花科创：12PE 10.8，13PE 12.0，评级“买入”
  • 国投新集：12PE 10.7，13PE 8.9，评级“买入”
  • 永泰能源：12PE 27.0，13PE 21.3，评级“增持”
  • 盘江股份：12PE 16.1，13PE 16.8，评级“增持”

• 建议关注：具有确定性增长的公司（山煤国际、兰花科创、中国神华）及有资产注入预期的标的（永泰能源、潞安环能）。

风险提示

• 地方煤矿复产可能导致煤炭供给迅速增加，影响价格走势。

投资评级说明

• 行业评级：中性，表示行业相对表现与市场持平。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

机构联系方式

• 上海地区销售经理：邓亚萍、盛英君、罗龙飞、杨忱、郭红卫、王政
• 北京地区销售经理：韩吟华、朱圣诞、李丹、肖霞、郑小平
• 深圳地区销售经理：朱元彧、李昇、杨剑

信息披露

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法律声明

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