> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 均胜电子（600699.SH）总结 ## 核心内容 均胜电子是全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，专注于汽车电子和汽车安全业务，并积极布局新兴智能体产业链，致力于打造“汽车+机器人Tier1”双轮驱动的第二增长曲线。2025年公司实现营收611.83亿元，同比增长9.52%，归母净利润13.36亿元，同比增长39.08%。2025Q4公司实现营收153.38亿元，同比增长4.14%，归母净利润2.16亿元，同比增长1036.44%。 ## 主要观点 - **汽车电子业务高速增长**：2025年公司汽车电子订单规模约461亿元，受益于海外车企智能化升级与国内车企出海趋势，公司在智能驾驶、中央计算单元等领域取得突破。 - **毛利率提升**：2025年公司毛利率达到18.3%，同比提升2.1个百分点，主要得益于全球原材料降本和运营效率提升。 - **智能驾驶与座舱技术领先**：公司已获得多个智能驾驶项目定点，预计2026年逐步量产，并在智能座舱领域推出支持多模态交互的解决方案。 - **布局机器人领域**：2025年公司成立机器人相关子公司，发布AI头部总成和全域控制器，与多家头部机器人公司展开合作，推进机器人关键零部件及解决方案的商业化。 - **全球化战略持续推进**：公司已在主要汽车产销国设立制造基地和研发中心，支持中国车企出海，同时拓展海外市场智能化增配机会。 - **财务稳健，盈利持续提升**：公司资产负债率稳定，2025年净利润同比增长39.1%，预计2026-2028年仍将保持增长趋势。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 55,864 | 61,183 | 65,853 | 69,804 | 74,551 | | 净利润（百万元） | 960 | 1336 | 1842 | 2132 | 2346 | | 每股收益（元） | 0.68 | 0.86 | 1.19 | 1.38 | 1.51 | | 毛利率 | 16% | 18.3% | 18% | 18% | 19% | | 净利率 | 2.6% | 1.7% | 2.6% | 3.0% | 3.4% | | 四费率 | 13.95% | 13.93% | 13.93% | 13.93% | 13.93% | | ROE | 7.1% | 7.7% | 10.6% | 12.2% | 13.2% | | 市盈率（PE） | 37.5 | 29.7 | 21.5 | 18.6 | 16.9 | | EV/EBITDA | 14.8 | 12.9 | 14.5 | 13.0 | 12.3 | | 市净率（PB） | 2.65 | 2.29 | 2.29 | 2.26 | 2.23 | ### 技术与产品布局 - **汽车电子解决方案**： - 智能座舱：提供车载信息娱乐系统、安卓车载平台、域控制器、跨域融合计算平台等，支持SOA架构和多模态交互。 - 智能驾驶：提供域控制器、中央计算单元、前视一体机等，覆盖L2至L4级智能驾驶，与Momenta等头部企业合作。 - 智能网联：提供V2X解决方案、智能天线、光模块等，支持5G与车路协同，打造车路云全栈方案。 - 新能源管理系统：提供BMS、OBC、DC/DC等，支持800V高压平台，实现双向能量流动与车网互动。 - **汽车安全解决方案**： - 安全带、安全气囊、智能方向盘等产品，推出零重力座椅安全解决方案、新一代光学增强安全带等。 - 集成式安全解决方案涵盖DMS、OMS、PBD等，满足全球安全法规和客户多样化需求。 - **机器人相关布局**： - 发布AI头部总成、全域控制器、能源管理模块等，支持多模态交互和高能效运行。 - 与智元机器人、RIVR等合作，拓展机器人应用场景。 - 战略投资新菲光，推进光模块全球应用；与恩力动力合作，布局具身智能机器人动力能源。 ### 海外市场拓展 - 公司在海外获得多个智能驾驶和智能座舱项目定点，如欧系、日韩系主机厂。 - 与东南亚新能源车企合作，推动产品出口至欧洲市场。 - 泰国、印度工厂持续量产，支持中国车企出海。 ### 投资建议 - **投资评级**：维持“优于大市”评级。 - **盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为658.53/698.04/745.51亿元，归母净利润分别为18.42/21.32/23.46亿元。 ## 风险提示 - 汽车销量不及预期。 - 原材料价格波动。 ## 附注 - 公司于2025年11月6日成功在香港联合交易所主板上市，股票代码0699.HK。 - 报告由国信证券经济研究所发布，分析师包括唐旭霞、杨等。