20260418-国信证券-均胜电子-600699.SH-汽车电子订单高速增长_积极布局新兴智能体产业链_18页_1mb

报告摘要

均胜电子（600699.SH）总结

核心内容

均胜电子是全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，专注于汽车电子和汽车安全业务，并积极布局新兴智能体产业链，致力于打造“汽车+机器人Tier1”双轮驱动的第二增长曲线。2025年公司实现营收611.83亿元，同比增长9.52%，归母净利润13.36亿元，同比增长39.08%。2025Q4公司实现营收153.38亿元，同比增长4.14%，归母净利润2.16亿元，同比增长1036.44%。

主要观点

汽车电子业务高速增长：2025年公司汽车电子订单规模约461亿元，受益于海外车企智能化升级与国内车企出海趋势，公司在智能驾驶、中央计算单元等领域取得突破。
毛利率提升：2025年公司毛利率达到18.3%，同比提升2.1个百分点，主要得益于全球原材料降本和运营效率提升。
智能驾驶与座舱技术领先：公司已获得多个智能驾驶项目定点，预计2026年逐步量产，并在智能座舱领域推出支持多模态交互的解决方案。
布局机器人领域：2025年公司成立机器人相关子公司，发布AI头部总成和全域控制器，与多家头部机器人公司展开合作，推进机器人关键零部件及解决方案的商业化。
全球化战略持续推进：公司已在主要汽车产销国设立制造基地和研发中心，支持中国车企出海，同时拓展海外市场智能化增配机会。
财务稳健，盈利持续提升：公司资产负债率稳定，2025年净利润同比增长39.1%，预计2026-2028年仍将保持增长趋势。

关键信息

财务指标

指标	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	55,864	61,183	65,853	69,804	74,551
净利润（百万元）	960	1336	1842	2132	2346
每股收益（元）	0.68	0.86	1.19	1.38	1.51
毛利率	16%	18.3%	18%	18%	19%
净利率	2.6%	1.7%	2.6%	3.0%	3.4%
四费率	13.95%	13.93%	13.93%	13.93%	13.93%
ROE	7.1%	7.7%	10.6%	12.2%	13.2%
市盈率（PE）	37.5	29.7	21.5	18.6	16.9
EV/EBITDA	14.8	12.9	14.5	13.0	12.3
市净率（PB）	2.65	2.29	2.29	2.26	2.23

技术与产品布局

汽车电子解决方案：
- 智能座舱：提供车载信息娱乐系统、安卓车载平台、域控制器、跨域融合计算平台等，支持SOA架构和多模态交互。
- 智能驾驶：提供域控制器、中央计算单元、前视一体机等，覆盖L2至L4级智能驾驶，与Momenta等头部企业合作。
- 智能网联：提供V2X解决方案、智能天线、光模块等，支持5G与车路协同，打造车路云全栈方案。
- 新能源管理系统：提供BMS、OBC、DC/DC等，支持800V高压平台，实现双向能量流动与车网互动。
汽车安全解决方案：
- 安全带、安全气囊、智能方向盘等产品，推出零重力座椅安全解决方案、新一代光学增强安全带等。
- 集成式安全解决方案涵盖DMS、OMS、PBD等，满足全球安全法规和客户多样化需求。
机器人相关布局：
- 发布AI头部总成、全域控制器、能源管理模块等，支持多模态交互和高能效运行。
- 与智元机器人、RIVR等合作，拓展机器人应用场景。
- 战略投资新菲光，推进光模块全球应用；与恩力动力合作，布局具身智能机器人动力能源。