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长江期货棉纺月报总结

核心内容

长江期货股份有限公司于2026年5月11日发布棉纺月报，分析了2025/26年度棉花及棉纱市场走势，并对2026/27年度进行了展望。报告指出，当前市场整体呈现震荡偏强趋势，主要受全球供需格局改善、下游需求稳健以及天气因素影响。

主要观点

• 4月郑棉走势：震荡偏强，主要受美棉天气影响及全球供需格局良好支撑。
• 棉纱走势：跟随棉花上涨，但纺纱利润受到压缩，新疆产能扩张对内地市场形成压制。
• 全球供需分析：2025/26年度全球棉花产量和消费量均有所增加，但期末库存创下近五年新高，显示供需仍处平衡状态。下年度全球供应可能缩减，需求预期增强，供需格局将改善。
• 美棉供需：2025/26年度美棉产量略降，皮马棉产量略增，期末库存维持不变，出口表现良好。
• 印度棉花供需：产量上调，主要来自中部棉区，整体产量和消费量维持增长趋势。
• 巴西棉花供需：2025年度产量同比增加，2026年度种植面积和单产预计下降，产量或减少。
• 国内供需分析：2025/26年度国内棉花产量稳定，进口增加，消费量上升，期末库存维持高位；2026/27年度产量下降，进口保持不变，消费量略有上调，期末库存减少。
• 工商业库存：全国棉花商业库存环比下降，纺织企业库存维持低位，显示销售顺利。
• 棉纱库存：纺织企业棉纱库存下降，全棉坯布库存减少，整体库存持续走低。
• 出口情况：国内纺织品服装出口受春节错位影响，3月同比和环比均下降，但一季度整体保持正向增长。
• 美国外需：美国服装及服装配饰零售额保持增长，库存略有上升，但整体表现稳健。
• 产业链运行：国内产业链高开工、低库存，运行良好，下游需求韧性较强。

关键信息

全球供需平衡表（2025/26年度）

• 产量：2653.5万吨，环比增加19.2万吨。
• 消费：2593.9万吨，环比增加12.2万吨。
• 期末库存：1677.4万吨，环比增加14.3万吨，创近五年新高。

美国供需平衡表（2025/26年度）

• 种植面积：5634.5万亩，环比持平。
• 收获面积：4737.6万亩，环比持平。
• 单产：64公斤/亩，环比减少5.5公斤/亩。
• 产量：303万吨，环比减少3.4万吨。
• 消费：34.8万吨，环比持平。
• 出口：261.3万吨，环比增加0.6万吨。
• 期末库存：95.8万吨，环比持平。

印度供需平衡表（2025/26年度）

• 产量：550.8万吨，环比增加6万吨。
• 中部棉区产量：330.7万吨，环比增加6万吨。
• 总产量：550.8万吨，同比增加3.7万吨。

巴西棉花产量

• 2025年度产量：425万吨，同比增加14.8万吨。
• 2026年度产量：383万吨，同比减少9.9万吨。

国内供需平衡表（2025/26年度）

• 总供应：1524万吨，环比增加10万吨。
• 进口：130万吨，环比增加10万吨。
• 总需求：898万吨，环比增加10万吨。
• 期末库存：626万吨，环比持平。

国内供需平衡表（2026/27年度）

• 总供应：1480万吨，环比持平。
• 进口：130万吨，环比持平。
• 总需求：890万吨，环比增加5万吨。
• 期末库存：590万吨，环比减少5万吨。

棉花、棉纱进口量

• 2026年3月棉花进口量：18万吨，环比增加1万吨，同比增加11万吨。
• 2026年1-3月累计棉花进口量：55万吨，同比增加62万吨。
• 2026年3月棉纱进口量：21万吨，环比增加8万吨，同比增加8万吨。
• 2026年1-3月累计棉纱进口量：109万吨，同比增加25万吨。

需求端分析

• 国内消费：保持韧性，服装鞋帽、针纺织品类零售总额同比增长。
• 出口表现：受春节错位影响，3月出口数据下降，但一季度整体保持正向增长。
• 美国外需：服装及服装配饰零售额增长，库存小幅上升。

逻辑与展望

• 短期影响：关注美国干旱情况及国内储备棉政策。
• 中长期趋势：全球供应缩减，需求抬升，供需格局进一步好转。
• 价格预期：震荡偏强。

风险提示

• 棉花政策变动
• 国际宏观环境变化
• 天气扰动

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