20160808-兴业研究-国际收支改善_人民币继续持稳_11页_1mb

国际收支改善，人民币继续持稳总结

核心内容

本文主要分析了2016年8月人民币汇率走势及背后影响因素，重点围绕国际收支状况、外汇储备变化、央行政策导向以及未来市场展望展开。

主要观点

1. 人民币汇率走势

• 人民币在8月5日的中间价为6.6406，较7月29日升值105个基点。
• 在岸人民币汇率在本周前三天升值，但随后有所贬值，主要受澳央行和英央行降息导致美元被动升值影响。
• 离岸人民币跟随在岸走势，境内外利差进一步缩窄。
• 欧元兑人民币因美元走强而贬值，日元兑人民币则因日央行宽松不及预期而升值。

2. 国内事件及政策影响

• 经常账户改善：2016年第二季度经常账户顺差达594亿美元，同比扩大51%，主要得益于货物贸易顺差的增加。
• 非储备性金融账户流出收窄：非储备性金融账户逆差较第一季度减少24%，资本外流得到有效控制。
• 外汇储备稳定：7月外汇储备为32010.5亿美元，SDR计价外汇储备增加60.38亿SDR，表明央行未大规模干预市场。
• 货币政策执行报告强调汇率稳定：央行指出频繁降准会增加市场流动性，强化政策放松预期，进而加剧本币贬值压力。因此，政策倾向控制流动性，维持汇率稳定。

3. 债市吸引力增强

• 境外机构持有中国国债规模持续增长，2016年上半年新增近609.6亿元，接近2015年全年增量。
• 熊猫债发行规模达497亿元，超过2015年全年6倍以上。
• 债市开放和人民币汇率趋稳提升了国际投资者对中国市场的兴趣。

关键信息

4. 后市展望

• 短期压力：美国7月非农数据好于预期，可能对人民币造成短期承压。
• 中长期稳定：非美经济体宽松政策将制约美国加息，美元指数升值空间有限，人民币在10月前总体保持稳健。
• 汇率支撑与阻力位：
  • USDCNY：支撑位6.63，阻力位6.67
  • USDCNH：支撑位6.62，阻力位6.68
  • EURCNY：支撑位7.34，阻力位7.44
  • JPYCNY：支撑位6.45，阻力位6.62

5. 市场机制与政策关联

• 债市的发展有助于巩固人民币汇率稳定，增强政策调控的回旋空间。
• 人民币加入SDR货币篮子及汇率趋稳，增强了其国际吸引力。
• 境内外利差缩窄、掉期曲线与远期曲线变化显示人民币汇率弹性增强，市场适应性提升。

图表与数据支持

6. 数据来源与图表说明

• 图表1：一周数据回顾，展示人民币中间价、CNY、CNH及主要货币对人民币的汇率变化。
• 图表2-7：展示美元兑人民币、欧元、日元等货币对人民币的走势，以及汇率弹性、掉期曲线、远期曲线等关键指标。
• 图表8-14：包括8月主要经济数据、技术图形、汇率相关指标等，为分析提供数据支撑。

总结

人民币汇率在2016年8月保持总体稳定，受益于国际收支改善与央行政策导向。尽管短期面临美国非农数据带来的压力，但非美经济体宽松政策限制了美元指数的进一步升值，人民币在10月前仍有望保持稳健。同时，债市吸引力增强与汇率弹性提升，进一步巩固了人民币的国际地位。未来需关注政策调整、国际经济形势及市场预期变化对人民币汇率的影响。