深度报告-20240208-财通证券-钧达股份-002865.SZ-产能+技术双轮驱动_量利齐升领跑N型时代_34页_2mb

钧达股份(002865)光伏设备深度研究报告总结

公司转型与业务概况

钧达股份原本主营业务为汽车塑料内外饰件，因行业低迷，2021年起通过收购、控股捷泰科技，彻底转型为光伏电池领域的企业，形成聚焦光伏电池主业的新能源企业。

近期业绩表现

• 2022年实现营业收入1159.5亿元，净利润7.17亿元，扭亏为盈；
• 2023前三季度实现营业收入1438亿元，净利润163.8亿元，快速增长。

行业趋势

• 全球光伏装机高景气，2023年中国新增装机21.68GW，同比大幅增长148.12%；
• 2024年全球新增装机预计达51.1GW；
• N型TOPCon技术逐步替代PERC，预计2024年TOPCon市占率将达65%，成为主流技术。

技术与产能优势

• 捷泰科技拥有535GW产能规划，其中N型TOPCon产能44GW，达产375GW；
• 量产效率PERC 23.5%，TOPCon 25.8%，2023年推出MoNo1电池片，量产效率有望达26%；
• 大尺寸电池片（182mm及以上）技术成熟，出货占比提升。

未来发展与投资建议

• 首次覆盖并给予“增持”评级；
• 预测2023-2025年营业收入分别为19473亿、22745亿、24125亿元，归母净利润分别为1051亿、1551亿、2158亿元；
• PE分别为119.1倍、80.7倍、58.0倍。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 光伏装机不及预期；
• 原材料价格波动等。

重要声明：请阅读报告尾页的重要声明及风险提示。