20230418-东吴证券-钧达股份-002865.SZ-2023年1季度业绩预告点评_N型加速放量_超额盈利逐步拉大_3页_357kb

报告摘要

钧达股份（002865）2023年一季度业绩预告点评：重点关注N型技术加速与盈利提升。

事件概述：公司发布2023年一季度经营数据，预计归母净利润33-38亿元，同比增长1425%-1656%，环比增长7%-24%；扣非归母净利润32-37亿元，同比增长1382%-1613%，环比增长7%-24%，业绩符合预期，能源锂激励费用冲回后略超预期。
超额收益与技术驱动：N型电池需求加速放量，一季度电池出货481GW，同比增长161%，环比增长27%；其中TOPCon出货25GW（占比约5.2%，环比增74%），受益于硅片供应紧张和价格上行；预计2023年TOPCon出货占比可达67%，最高单瓦盈利提升至约0.09-0.1元/W，超额收益逐步扩大。
产能扩张与技术进步：TOPCon滁州一期8GW已量产，二期10GW爬坡中计划4月满产；预计淮安一期13GW将于2023Q3达产，后续二期13GW拟2024年投产；量产效率超25%，预期导入激光SE后效率提升0.2-0.3个百分点，目标年底达25.8%；良率持平PERC水平，银耗控制在110mg以内，成本有望持平PERC，盈利稳健。
盈利预测与投资评级：维持2023-2024年归母净利润预测25/33亿元，上调2025年至38亿元，同比增长15%；基于TOPCon龙头地位，给予2023年15倍PE，目标价189元，维持“买入”评级。
风险提示：政策不及预期或行业竞争加剧可能影响业绩。