有色金属行业分析：对冲政策不确定性和美国通胀风险，看好黄金板块_16页_1mb

黄金行业分析报告核心总结

核心观点：
国投证券股份有限公司发布2025年02月18日有色金属行业分析报告，认为利好驱动仍在延续，看好黄金板块。维持领先大市-A评级，首选目标企业包括山东黄金、山金国际、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金和中金黄金等。

主要驱动因素：

1. 政策不确定性与通胀风险对冲需求持续存在：

   • 特朗普当选后政策（如关税、移民管理）不确定性增加，促使投资者寻求避险资产。
   • 美联储减税政策延续与财政赤字扩大可能推高美国通胀，利好黄金价格。

2. 货币信用体系担忧持续推升黄金作为抗通胀硬通货的价值：

   • 美国债务/赤字持续扩大、美元流动性担忧催生黄金作为货币反面的风险溢价。
   • 全球央行（尤其是新兴市场）购金行为规律强化，中国央行自2024年11月重启增持黄金，进一步支持黄金的战略配置价值。

3. 定价权逐步向东转移趋势：

   • 全球黄金ETF净流入重归亚洲市场（如中国），叠加保险公司入市增持黄金，中国实物黄金需求高速增长，推动黄金定价机制向东转移，利好亚洲黄金ETF及国内黄金企业估值。

投资建议与风险提示：

• 推荐标的：山东黄金、山金国际、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金和中金黄金，建议关注高增量且低估值的企业。
• 市场研判：短期政策博弈仍将持续，建议逢低布局，长线亦可配置。
• 风险点：需密切关注美国货币政策超预期变化、通胀波动、央行购金节奏改变或金属价格大幅波动。