20240501-开源证券-立高食品-300973.SZ-公司信息更新报告_盈利能力改善释放利润弹性_期待冷冻烘焙恢复_4页_726kb

立高食品（300973SZ）投资分析总结

投资评级与核心数据

• 投资评级：增持（维持）
• 当前股价：358.2元
• 市值规模：总市值606.6亿元，流通市值379.1亿元
• 关键财务指标：
  • 2023年营收349.9亿元，同比增长20.2%
  • 2024Q1营收91.6亿元，同比增长15.1%
  • 估值指标：2024-2026年EPS分别为16.0元、20.2元、24.0元，PE分别为22.4倍、17.7倍、14.9倍

经营亮点

1. 业务增长分化：

   • 冷冻烘焙与奶油：2023年冷冻烘焙收入增长239.3%，奶油增长276.5%，主要因新产品和KA渠道驱动。
   • 渠道结构变化：商超渠道因新品和山姆会员店扩张增长50%，流通渠道在基数影响下承压，新餐饮渠道同比增长翻倍。

2. 盈利能力改善：

   • 2024Q1毛利率恢复增长56.2个百分点至33.1%，费用率稳中有降，公司严格控制成本费用。

预测与评级

• 盈利调整：下调2024-2025年净利润预测至27.1亿元和34.2亿元，上调2026年至40.7亿元。
• 竞争优势：冷冻烘焙行业渗透率提升与龙头地位构成长期增长动力，维持“增持”评级。

风险提示

• 竞争加剧、原材料价格波动、客户集中度高、食品安全风险。

组织与战略进展

• 公司研发投入和销售架构改革效果显现，流通和KA渠道逐步恢复增长，新品推广持续加强。

财务与估值摘要

• ROE从6.7%回升至11.9%，净资产收益率持续提升，负债率较低，现金流稳健。

综合表现显示公司在行业转型中优势明显，短期挑战与长期潜力并存，维持增持建议。