20220628-东证期货-玻璃半年度报告_玻璃艰难寻底_需求改善是关键_19页_6mb

玻璃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年下半年玻璃市场的供需基本面及投资建议，指出玻璃价格走势整体处于震荡区间，期价已跌破成本线，后续反弹依赖于地产需求的修复。报告从需求端、供给端、库存端及投资建议等多个角度展开分析，强调了地产政策对玻璃需求的潜在影响，以及供给端的刚性特征。

主要观点

需求端分析

• 地产政策持续发力：下半年国内房地产政策将进入密集发力期，旨在稳房价、稳地价、稳预期。
• 政策传导存在时滞：尽管政策有所放松，但市场信心恢复和政策效果显现仍需时间。
• 地产销售持续低迷：1-5月全国商品房销售面积同比增速放缓，房企销售回款压力大。
• 资金紧张抑制需求：房企资金链紧张导致竣工交付延迟，影响玻璃终端需求释放。
• 后端需求仍有空间：去年下半年因资金问题被压制的施竣工需求或将在下半年释放，带动玻璃需求修复。

供给端分析

• 短期冷修概率较低：浮法玻璃产线大规模冷修可能性较小，下半年在产日熔量仍将偏高。
• 冷修成本高企：冷修费用高昂且耐火砖供应紧张，进一步抑制了厂家冷修意愿。
• 产能利用率提升空间有限：行业处于存量博弈状态，产能利用率难以大幅提升。

库存端分析

• 库存高企：受需求低迷影响，厂家库存持续累积，尤其在三季度仍维持偏高水平。
• 四季度去库预期有限：尽管四季度为传统旺季，但需求释放力度有限，库存去化幅度预计不大。
• 库存压力持续：厂家库存已高于往年同期水平，若需求未明显改善，库存压力将持续。

关键信息

• 玻璃期价震荡：预计2022年下半年玻璃主力合约将在【1550, 1850】元/吨区间震荡。
• 政策改善是关键：房企资金环境改善将有助于施竣工需求释放，从而带动玻璃需求修复。
• 风险提示：国内疫情再度冲击、地产资金面恶化是主要风险因素。
• 投资建议：关注政策对地产资金面的影响，短期反弹空间有限，需谨慎操作。

投资建议

• 关注政策改善：重点跟踪地产资金面改善情况，尤其是房企融资环境和交房进度。
• 震荡行情预期：鉴于供需两端均缺乏明显改善信号，玻璃期价预计将维持震荡走势。
• 风险控制：建议投资者在操作中注意控制风险，警惕疫情反复及地产资金面恶化带来的冲击。

风险提示

• 疫情冲击：国内疫情若再度加剧，可能对房地产销售及玻璃终端需求造成负面影响。
• 地产资金恶化：房企资金面若持续恶化，将进一步抑制施竣工需求，拖累玻璃市场表现。

图表说明（关键图表）

• 图表1-2：展示全国及代表性厂家浮法玻璃市场价，反映价格下行趋势。
• 图表3-14：分析房地产政策、销售面积、土地市场、资金到位情况，显示地产基本面疲软。
• 图表15-16：显示全国房屋新开工面积及增速，强调新开工端持续低迷。
• 图表17-18：分析施工与新开工增速差异，体现地产前后端分化。
• 图表19-22：展示深加工玻璃产量及同比增速，反映终端需求不足。
• 图表23-27：分析浮法玻璃在产日熔量、冷修情况及库存变化，强调供给端刚性与库存压力。

总结

2022年下半年玻璃市场整体处于震荡状态，价格受供需双弱影响难以明显反弹。地产政策持续发力，但政策效果显现滞后，叠加市场信心不足，地产基本面修复缓慢。供给端方面，浮法玻璃产线冷修可能性较低，产能维持高位运行。库存端则受需求不足影响持续累积，四季度去库预期有限。投资方面，需重点关注地产资金改善对玻璃需求的影响，整体震荡区间预计在1550-1850元/吨之间，风险因素包括疫情反复及地产资金面恶化。