20240514-东证期货-内蒙宁夏硅产业链调研_漫长的等待_艰难的磨底_13页_2mb

有色金属-硅产业链调研报告总结

市场现状与供需分析

多晶硅

供给端，多晶硅价格已跌破企业生产成本，但减产力度仍较小，且新增产能持续投放，预计短期内难以显著减量。需求端硅片排产下降，边际需求减量更为显著，硅片厂亏损严重，补库意愿弱，库存高企。结构性矛盾上，头部企业N型料占比高，传统产线结构逐步调整，P/N价差可能收窄。价格方面，底部尚未确认，仅靠内生淘汰将是一个漫长过程。

工业硅

工业硅虽为产业链中少数盈利环节，但盈利能力趋弱。供给未大幅减少，而多晶硅企业因资金压力转向刚需采购，招标频率加快但仍维持粉单价格稳定。库存方面，上游及贸易环节库存较高，下游原料库存低位但补库需求并未完全释放。价格传导受粉厂环节阻隔，工业硅未能转入被动去库阶段，仍处于反复主动去库过程中。

产业链结构调整与价格走向

多晶硅与硅片的成本测算显示，当前价格仍未触底，硅片现金成本和生产成本均需进一步下探。库存高企反映价格底部仍需时间确认，供需博弈预计将持续震荡格局。

投资建议

短期操作上，建议逢高沽空近月合约，尝试关注Si2411和Si2412合约反套机会。需密切观察工业硅厂累库情况及多晶硅减产节奏，避免供给端超预期变化带来的风险。

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