20251229-东证期货-玻璃年度报告_寒霜未尽_道阻且长_24页_7mb

2026年浮法玻璃行业分析总结

核心内容

2026年浮法玻璃行业将面临供需双弱的局面，需求端受地产竣工端缩量影响持续下滑，供给端则因燃料改造和冷修压力呈现缩量趋势。行业整体将面临累库压力，库存水平预计达到497万吨。同时，市场对地产政策的博弈空间有限，盘面波动区间将收窄。

主要观点

1. 需求端持续承压

• 地产竣工端缩量：2026年竣工面积预计较2025年下滑约10%，主要受有效稳地产政策缺位、竣工储备缩水、存量商品房去库压力大及房企流动性压力影响。
• 单位建筑面积玻璃用量提升：2024年以来单位建筑面积玻璃用量大幅提升，一定程度上对冲了竣工端的负面影响。
• 2026年消费量预计下滑3%：综合分析，2026年浮法玻璃消费量或较2025年下滑约3%。

2. 供给端缩量，潜在减产风险

• 产能置换制度影响有限：2026年浮法玻璃产量的上行潜在增量主要来自2025年延后点火的产线，因其置换指标即将到期。
• 高窑龄产线冷修压力增加：10年以上窑龄产线占比约12%，冷修意愿增强，预计2026年产量较2025年下滑约4%。
• 燃料改造带来减产风险：沙河燃煤产线“煤改气”和湖北石油焦产线技改将带来潜在供给冲击，执行难度较大，但具备一定可能性。

3. 行业仍存在累库空间

• 库存压力持续：2026年末浮法玻璃库存预计达到497万吨（隆众口径），主要因需求端缩量更大，且终端需求疲软，资金回款慢，囤货意愿低。
• 区域库存情况：华北、华中、华东、华南地区原片厂家库存均维持高位，显示弱需求对上游的持续冲击。

4. 投资建议

• 逢高沽空策略：2026年浮法玻璃盘面建议以逢高沽空为主，整体波动区间预计在【900，1250】元/吨。
• 关注供给端变数：重点关注沙河和湖北地区的燃料改造对供给端的潜在影响，若执行力度超出预期，可能带来盘面的上行风险。

关键信息

• 2025年走势评级：看跌
• 2026年需求预测：消费量较2025年下滑约3%
• 2026年供给预测：产量较2025年下滑约4%
• 2026年库存预测：预计达到497万吨
• 波动区间：FG合约预计在【900，1250】元/吨
• 风险提示：
  • 供给超预期减产
  • 地产行业出台超预期刺激政策

行业背景与政策变化

• 地产政策逻辑转变：从“止跌回稳”转向“城市更新”和“高质量发展”，地产销售和价格预计继续探底。
• “反内卷”政策影响减弱：多头情绪退潮，市场对供给端政策的期待降低。
• 燃料改造推动产能优化：沙河燃煤产线“煤改气”和湖北石油焦产线技改将逐步推进，影响供给端。

数据支持

• 图表与数据来源：Wind、隆众资讯、东证衍生品研究院等
• 重要数据指标：
  • 2025年浮法玻璃产量：5766万吨
  • 2026年浮法玻璃产量预计：5535万吨（下滑4%）
  • 2025年浮法玻璃消费量：5574万吨
  • 2026年浮法玻璃消费量预计：5406万吨（下滑3%）
  • 2026年浮法玻璃期末库存预计：497万吨

总结

2026年浮法玻璃行业在供需双弱的背景下，将面临持续的累库压力，库存水平预计达到497万吨。需求端受地产竣工端缩量影响较大，供给端则因燃料改造和冷修压力出现减量。市场对地产政策的博弈空间有限，盘面波动区间将收窄，建议以逢高沽空为主。同时，需密切关注沙河和湖北地区燃料改造对供给端的影响，若执行力度大，可能带来盘面波动。