20221215-东证期货-玻璃年度报告_基本面迎边际改善_玻璃期价或向上修复_15页_7mb

基本面迎边际改善，玻璃期价或向上修复

核心内容

本报告分析了2023年浮法玻璃的供需基本面及投资建议，指出玻璃期价有望在2023年呈现前低后高的走势。报告主要围绕地产政策、需求修复、产量变化和库存情况展开，同时提醒投资者注意潜在风险。

主要观点

1. 2023年浮法玻璃需求预计将向上修复

• 政府持续推出支持性政策，重点支持房企融资及保交付，有助于释放地产后端的存量需求。
• 2023年地产后端需求修复将缓慢进行，全年需求增速预计在1%左右。
• 由于地产销售端持续低迷，房企流动性紧张，需求端难以出现爆发式增长。

2. 2023年浮法玻璃产量或较2022年下滑4%

• 当前浮法玻璃在产日熔量已基本恢复至2019年同期水平，但较2021年同期仍有较大减量。
• 由于需求端增长有限，行业仍处于低利润、高库存状态，供给端将受到持续抑制。
• 超窑龄产线较多，未来冷修速度可能加快，导致全年产量下滑4%。

3. 市场冬储意愿低，厂家高库存化解需要时间

• 2022年底厂家库存仍高于往年同期，且中下游冬储意愿较弱，预计春节后库存将进一步升至历史偏高水平。
• 随着地产后端需求释放，库存将从年内高点开始去化，但整体仍处于偏高水平，去化过程需时间。

4. 投资建议

• 当前玻璃期价已处于成本线下方，下行空间有限。
• 2023年浮法玻璃基本面将出现边际改善，价格有望向上修复。
• 建议投资者逢低布局FG2309合约多单，预计价格或上行至1800元/吨附近。

关键信息

• 地产政策支持：下半年以来政策持续升级，包括信贷、发债、股权融资三方面，旨在改善房企融资环境并保障交付。
• 销售端低迷：商品房销售面积同比持续负增长，居民中长期贷款新增大幅下滑，显示地产销售端疲软。
• 库存压力大：2022年底库存仍高于往年，中下游冬储意愿弱，短期内库存难以有效去化。
• 价格走势预期：玻璃期价预计在2023年呈现前低后高走势，全年价格有望修复。
• 风险提示：地产资金面改善不及预期，可能对玻璃需求产生不利影响。

图表目录

• 图表1：全国各主要区域浮法玻璃市场价
• 图表2：代表性厂家浮法玻璃出厂价
• 图表3：下半年以来政策力度持续升级，“三箭齐发”托底房地产市场
• 图表4：多个省会城市房地产政策调整
• 图表5：5年期以上LPR连续下调
• 图表6：103个重点城市主流房贷利率持续走低
• 图表7：全国商品房销售面积及累计同比增速
• 图表8：全国商品房销售面积及单月同比增速
• 图表9：居民中长期贷款累计新增及同比增速
• 图表10：居民中长期贷款占人民币贷款比重
• 图表11：国内商品房期房销售占比回到2018年底水平
• 图表12：房地产开发企业到位资金增速持续低位
• 图表13：100大中城市成交土地溢价率
• 图表14：100大中城市土地供应、成交面积累计同比
• 图表15：全国房屋新开工面积及累计同比增速
• 图表16：全国房屋新开工面积及单月同比增速
• 图表17：全国房屋施工面积及累计同比增速
• 图表18：地产前后端表现分化
• 图表19：本轮地产下行周期的平均下跌幅度、持续时间均要超出2008年和2014年两轮
• 图表20：夹层玻璃月度产量及同比增速
• 图表21：中空玻璃月度产量及同比增速
• 图表22：钢化玻璃月度产量及同比增速
• 图表23：浮法玻璃年度需求量及同比增速
• 图表24：浮法玻璃企业生产利润
• 图表25：浮法玻璃生产线在产日熔量
• 图表26：浮法玻璃行业产能利用率
• 图表27：各季度新建和复产日熔量VS冷修日熔量
• 图表28：各月冷修生产线合计日熔量
• 图表29：各月冷修复产生产线合计日熔量
• 图表30：浮法玻璃在产日熔量VS生产利润
• 图表31：当前超窑龄产线合计产能及占比
• 图表32：浮法玻璃年度产量及同比增速
• 图表33：全国浮法玻璃厂家库存量
• 图表34：浮法玻璃社会库存（沙河）
• 图表35：华北地区浮法玻璃厂家库存量
• 图表36：华中地区浮法玻璃厂家库存量
• 图表37：华东地区浮法玻璃厂家库存量
• 图表38：华南地区浮法玻璃厂家库存量
• 图表39：2023年浮法玻璃厂家库存预计会有所去化

风险提示

• 地产资金面改善不及预期，可能影响浮法玻璃需求释放速度。

投资建议

• 建议投资者关注FG2309合约，逢低布局，预计价格或上行至1800元/吨附近。

期货公司简介

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券全资子公司，注册资本23亿元，员工近600人。
• 业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理等。
• 拥有上海、大连、郑州等交易所会员资格，全国设有33家营业部及134个证券IB网点。
• 坚持稳健经营、创新发展，致力于成为一流的衍生品服务商。

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