20220930-东吴证券-金股组合_战术上乐观起来_16页_1mb

策略深度报告20220930总结

核心内容

本报告为东吴证券发布的《金股组合报告》，旨在为投资者提供一个基于策略逻辑的股票组合参考，而非单纯依赖月度周期。报告指出，当前市场情绪逐步回暖，人民币汇率趋于稳定，经济预期偏弱但货币政策保持宽松，因此组合构建更侧重于“长逻辑”未被破坏的赛道及行业。

主要观点

• 战术层面乐观：市场情绪处于底部，投资者应逐步建立乐观态度，尤其关注业绩增长确定性高、估值合理的个股。
• 估值保护作用：上证综指、沪深300、创业板指数接近年内低点，估值处于低位，具有吸引力。
• 政策与市场预期：房地产政策持续宽松，部分地产产业链公司被纳入组合；同时，分析师不进行政策的应然预判，只关注事实。
• 关注三季报预期：在部分短期因素不明确的情况下，选择三季报业绩预期良好的公司。

关键信息

金股组合构成

组合推荐理由

• 宁德时代：全球动力电池龙头，产能扩张显著，技术领先，盈利有望持续恢复。
• 隆基绿能：单晶硅片和组件双轮驱动，非硅成本低，技术迭代和产能扩张推动业绩增长。
• 派能科技：全球储能龙头，受益于欧洲户用储能需求爆发，技术与渠道优势明显。
• 伟星股份：服饰辅料龙头，国际化与智能制造战略推进，业绩增长确定性强。
• 顾家家居：地产产业链受益于政策支持，外销和内销同步修复，盈利预期提升。
• 迈为股份：HJT设备龙头，技术优势明显，受益于光伏行业技术迭代。
• 拓普集团：汽车零部件龙头，产品价值量提升，技术迭代推动品类拓展。
• 科思股份：防晒剂行业成长性强，客户和品牌壁垒显著，业绩增长确定。
• 联影医疗：高端医疗影像设备龙头，进口替代加速，海外市场增长潜力大。
• 药康生物：模式动物行业龙头，国内品系数量领先，海外拓展前景广阔。

风险提示

1. 全球地缘政治冲突加剧；
2. 宏观经济增长不及预期；
3. 历史经验不代表未来。

配置逻辑

• 组合构建基于“自上而下”逻辑框架，体现策略方向；
• 选择业绩增长确定、估值合理、长逻辑未被破坏的赛道；
• 考虑三季报预期及市场情绪修复；
• 避免过度依赖政策预期，强调事实和数据的跟踪分析。

投资策略

• 估值保护：关注估值处于低位、具备增长潜力的个股；
• 行业趋势：聚焦新能源、医药、消费等具备长期增长逻辑的行业；
• 技术驱动：优先选择具备技术优势、产品竞争力强的公司；
• 政策支持：受益于房地产、新能源等政策支持的行业及公司；
• 风险控制：均衡配置，降低单一行业或个股的风险。

股价催化剂

• 业绩超预期；
• 新技术量产；
• 订单增长；
• 海外市场拓展突破；
• 原材料价格回落；
• 宏观政策利好释放。

有别于大众的认识

• 宁德时代国内市场份额长期维持50%左右；
• 派能科技受益于欧洲能源紧张带来的户储市场爆发；
• 伟星股份业绩增长源于管理与战略执行；
• 顾家家居受益于人民币贬值与原材料回落；
• 迈为股份有望成为HJT整线设备龙头；
• 科思股份具备高成长性与客户粘性；
• 联影医疗在高端影像设备领域具备进口替代潜力；
• 药康生物具备成长性与国际化前景。

总结

东吴证券基于当前市场环境与行业趋势，构建了一组具有成长性、估值合理、政策支持的金股组合，涵盖新能源、医药、消费、汽车等多个领域。组合构建注重“自上而下”逻辑与“自下而上”数据的结合，强调业绩增长确定性与估值优势。投资者可借此组合作为参考，把握市场复苏与行业增长机遇。