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策略周报总结

核心内容

2018年第32期策略周报由山西证券策略研究团队发布，重点分析了近期A股市场大幅调整的原因及后续走势预期，同时对政策面、中美贸易战、宏观流动性及资金面进行了全面跟踪与解读。

主要观点

1. 市场调整原因分析

• 政策预期落空：7月31日政治局会议未释放“大水漫灌”宽松信号，导致市场对政策宽松的预期落空。
• 中美贸易战冲击：贸易战反复与外汇市场波动对市场情绪造成明显冲击，但市场已将悲观预期纳入价格，未来边际冲击效应有望减弱。
• 市场情绪转向观望：当前市场成交额处于低位，表明投资者趋于谨慎，市场进入等待与观望阶段。

2. 政策层面分析

• 政策基调稳字当先：政治局会议强调“六个稳定”，明确维稳意图，表明决策层对当前经济形势的高度重视。
• 财政政策：聚焦于西部基建补短板和乡村振兴战略，推动相关行业投资，市场“炒地图”行情印证了政策导向。
• 货币政策：延续“保持流动性合理充裕”目标，强调“把好货币供给总闸门”与“去杠杆”，打消市场对宽松政策的预期，但保持政策灵活性和操作空间。

3. 经济韧性与修复预期

• 经济韧性有望维持：在政策支持下，基建投资、制造业投资及消费端结构性改善将对经济形成支撑。
• 消费端稳定：尽管总量有所回落，但基础性消费升级趋势显著，政策扶持（如降低关税、个税起征点）有助于稳住消费。
• A股修复路径：市场情绪逐步修复，A股有望缓慢回升，投资者应以中期视角布局。

4. 投资建议

• 关注受益行业：如地域性基建投资主题（环保、建筑、机械、建材等）及消费升级下的食品饮料、纺织服装等一二线龙头。
• 风险防范：需注意中美贸易战对出口端的持续影响，规避重点受冲击行业。

关键信息

一、走势回顾

• 周五市场表现：两市低开，中西部基建板块回调拖累指数，金融股护盘，消费白马股下跌，尾盘跳水，个股普跌。
• 指数跌幅：上证综指跌1%，深证成指跌2.03%，创业板指跌1.89%，创调整后新低。
• 成交额：两市成交额2847.69亿元，为2018年6月以来最低水平。
• 周跌幅：上证综指跌4.63%，深成指跌7.46%，创业板指跌7.08%，创2016年4月以来最大周跌幅。

二、宏观流动性

• 利率变化：SHIBOR（隔夜/3个月）分别上升-43/-30bp，银行间质押式回购利率（1天/7天）分别上升-43/-24bp，AAA+同业存单收益率上升-9/-45/-35bp。
• 央行操作：上周央行通过公开市场操作净回笼2100亿元，流动性偏紧。

三、资金面跟踪

• 新增投资者：7月27日-8月3日新增投资者24.71万，环比减少0.80%。
• 基金仓位：全部基金平均仓位52.64%，较前一周下降1.1%；偏股混合型基金平均仓位78.86%，下降1.25%。
• 两融余额：融资融券余额8877.93亿元，较前一周减少。
• 外资动向：沪港通与深港通均呈现净流入，资金偏好中国平安、美的集团等蓝筹股。
• 产业资本：重要股东净增持8733.21万股，东旭光电、乾照光电、山鹰纸业增持力度较大。
• IPO动态：证监会核发2家IPO批文，总筹资额不超过17亿元。

结论

在政策维稳与市场情绪修复的双重背景下，A股市场有望逐步回归理性，但短期仍面临内外不确定性风险。投资者应保持冷静，关注政策边际变化与贸易战动态，合理控制仓位，把握中长期布局机会。