20240706-国盛证券-绿的谐波-688017.SH-20亿定增获批_为机器人大时代准备产能_3页_659kb

绿的谐波定增获批及产能扩张分析总结

事件概述
2024年7月，绿的谐波（688017SH）宣布其20亿人民币定向增发申请获得证监会批准。本次增资计划扣除发行费用后，主要用于建设新一代精密传动装置智能制造项目，旨在提升谐波减速器和机电一体化产品的产能。项目达产后，公司预计新增新一代谐波减速器100万台、机电一体化产品20万台的年产能。

募投项目经济性分析

• 项目投资回报：本项目预计内部收益率为3502%，税后静态投资回收期为566年，经济效益显著。
• 产能达产节奏：项目建设期2年，投产后三年产能利用率逐步提升至20%、60%、100%。
• 投资建议：维持公司“增持”评级，调低2024-2026年盈利预测，预计营收与净利润稳步增长。

行业与市场前景

• 精密减速器为工业机器人、数控机床、半导体设备等高端装备核心零部件，国内工业机器人减速器需求稳定。
• 人形机器人带来新增量：单台人形机器人谐波减速器需求量约10个，预计100万台销量将带来千万级别谐波减速器增量需求，远超目前工业机器人领域需求，为公司成长开辟新蓝海。

财务数据摘要

• 2024年估值：当前市值对应PE为995X。
• 盈利预测：公司预测2024年营收472亿元，净利126亿元，预计2026年营收855亿元，净利222亿元。
• 动态表现：公司股价近期波动，走势与沪深300指数对比处于相对高位。

主要风险

• 行业竞争加剧、需求下行风险、原材料价格波动、制造业需求修复不及预期等因素均可能导致业绩不及预期。

公司定位与市场反馈
公司作为谐波减速器龙头，有望借助人形机器人市场爆发实现规模扩张。尽管短期因制造业需求承压，但长期成长逻辑依然稳固，维持“增持”评级。