20230503-东吴证券-绿的谐波-688017.SH-2022年报_2023年一季报点评_短期业绩承压_加码研发_定增扩产看好长期成长性_4页_465kb

绿的谐波（688017）2022年报及2023年一季报总结

报告分析绿的谐波公司在2022年和2023年一季报的表现，指出短期业绩受工业机器人行业需求放缓影响。2022年营收45亿元，同比增长5%，但归母净利润降至16亿元，同比下降17%，反映利润压力主要来自研发投入增加和政府补助减少。2023年第一季度，营收9亿元同比下降57%，净利润进一步下滑，业绩承压。

盈利能力方面，2022年毛利率为48.7%，同比下降3.8个百分点，主要由于谐波减速器业务竞争加剧；净利率和扣非净利率分别下降7.8个百分点和4.5个百分点。2023年一季度毛利率降至44.4%，期间费用率上升，负面影响持续。

公司加强长期发展，与三花智控签署战略合作协议，在墨西哥合资设立企业，聚焦谐波减速器生产，优化供应链。同时，公司拟通过定增募资20.3亿元扩产，预计新增谐波减速器产能，应对全球供需缺口。

盈利预测显示，预计2023-2025年归母净利润为22.1亿、33.2亿和45.8亿元，维持增持评级，当前动态PE为85、57和41倍。风险包括下游需求不确定性、新品研发进度延迟及原材料价格波动。