20221108-国海证券-绿的谐波-688017.SH-三季报点评_业绩增速有所下滑_定增扩产强化竞争优势_5页

报告摘要

绿的谐波（688017）三季报点评总结

核心内容概述

绿的谐波（688017）在2022年前三季度实现营业收入3.44亿元，同比增长7.83%，但归母净利润同比下降9.82%，主要受下游机器人需求放缓影响。公司当前股价为127.00元，总市值约为214.10亿元，流通市值约为118.87亿元，日均成交额为297.84万元。公司作为国内谐波减速器龙头，首次被覆盖，给予“增持”评级。

主要观点

业绩表现：公司前三季度收入增长放缓，归母净利润下降，主要由于工业机器人需求疲软，部分订单延迟，导致出货量减少。
毛利率与净利率：毛利率保持在较高水平（51.17%），但同比下降1.40个百分点，Q3毛利率下降2.34个百分点，净利率下降7.31个百分点，主要受成本上升和费用增加影响。
研发投入：公司持续加大研发投入，2022年前三季度研发费用率同比提升1.90个百分点，显示其对技术升级和产品创新的重视。
定增扩产：公司于10月29日发布公告，拟通过定增募资20.27亿元，用于建设新一代精密谐波减速机和机电一体化执行器生产线，预计新增谐波减速器100万台、机电一体化执行器20万套的年产能，强化其在精密传动装置领域的竞争优势。
产品结构拓展：公司正从谐波减速器向机电传动、液压等领域延伸，覆盖更多应用场景，业务边界不断拓宽。
盈利预测：预计公司2022-2024年收入分别为5.20亿、7.71亿、10.64亿元，同比增速分别为17%、48%、38%；归母净利润分别为2.21亿、3.12亿、4.17亿元，同比增速分别为17%、41%、34%。当前PE为96.90倍，未来三年PE逐步下降至51.39倍。
财务指标：公司资产负债率保持较低水平（12%），流动比率和速动比率均较高，显示良好的偿债能力。公司资产总计和股东权益持续增长，资产结构健康。