20130322-申万宏源-价改破题_铁路客运定价权或部分下放_26页_537kb

2013年3月22日交通运输行业周报总结

核心内容概述

本报告围绕交通运输行业各子行业展开分析，重点探讨了铁路客运定价机制改革、航空运输市场回暖、航运行业进入旺季、港口及物流行业发展动态等内容。整体来看，铁路、航空和航运行业被看好，而公路、物流和港口则保持中性评级。

主要观点及结论

铁路行业

• 铁路客运定价权部分下放：交通部发言人何建中表示，铁路总公司将拥有相对的经营自主权，铁路客运价格机制有望率先破题，未来将实行“保留管制、部分下放，允许浮动”的管理机制，如根据淡旺季、线路差异进行价格调整。
• 提价预期：铁路客运提价时间窗口临近，但需先理顺价格机制。铁路货运价格将小步快跑，每年调价一次，幅度约10%，预计未来几年呈稳步上升趋势。
• 受益标的：大秦铁路与广深铁路因货客运占比高，业绩弹性较大，分别推荐为“买入”和“增持”。

航空与机场行业

• 航空数据超预期：三大航（国航、南航、东航）1+2月经营数据实现两位数增长，客座率略有提升，预计一季度行业盈利略有改善，同比正增长。
• 商务客流恢复关注：两会后商务客流的恢复情况将成为关注重点，同时油价因素可能影响行业盈利。
• 机场发展动态：深圳机场扩建航站楼10万平方米，追加投资28亿元，计划2013年6月底建成运营。北京新机场将释放城南“临空机遇”，推动区域经济发展，重点发展临空经济区，规划投资超700亿元，打造国际化高端产业新城。

航运行业

• 航运步入旺季：随着北半球工业需求和南美谷物丰收，海运逐步进入旺季，BDI指数持续上涨，尤其是粮食和煤炭运输的巴拿马型船推动上涨。
• 行业复苏预期：全球经济复苏带动海运需求增长，预计2013年海运需求较2012年增长1个百分点。中观层面，铁矿石进口量将因港口库存低、粗钢产量高而增加，推动航运需求。
• 投资建议：重申“看好”评级，推荐中远航运、上港集团、中国远洋，建议重点关注中海集运和宁波港。

行业数据与表现

一周超额收益

• 航空运输为本周超额收益最大，涨幅达7.1%。
• 港口为本周超额收益最小，涨幅仅为1.1%。

盈利预测与估值

• 铁路运输：大秦铁路（买入）、广深铁路（增持）等表现优于行业均值。
• 航空运输：国航、南航、东航均被给予“中性”评级，但整体盈利有所改善。
• 航运：中远航运（买入）、上港集团（买入）等被给予积极评级，估值相对较低，具备配置价值。
• 机场：深圳机场、上海机场、白云机场等被给予“增持”评级，盈利稳定增长。

行业新闻动态

高速公路

• 清明假期免费政策：4月4日至6日小型车辆走高速路将再次免费，预计对上市公司收入影响约3000-9000万元，全年收入占比约2%。
• 渝沪高速即将通车：预计下月通车，重庆至泸州仅需1.5小时，成为连接四川的第6条高速公路通道，将促进区域经济发展。
• 原神高速开建：4月开建，是中北部地区西通陕、甘、宁，东达京、津、冀的重要战略通道。

航空

• 国际航协预测：2013年航空客运需求将持续增长，平均增长率为3.5%，低于2012年的5.3%，但增速加快。
• 三大航战略调整：国航、南航、东航分别在西安、乌鲁木齐、重庆设立基地，加强中西部航线布局。
• 香港航空拓展内地市场：加密9个城市航班，提升亚太布局，同时推出“掌上”客户端提升旅客体验。

机场

• 北京新机场规划：投资超700亿元，设计年吞吐量7000万人次，预计2018年投入使用，将带动临空经济区发展。
• 深圳机场扩建：航站楼面积增加10万平方米，总投资增加至120.46亿元，计划2013年6月底建成运营。

铁路

• 渝利铁路年内建成：将缩短合肥至成渝的铁路时间，提升区域交通效率。
• 客票改革初现端倪：兰州铁路局推出淡季卧铺优惠票价，票价可能随淡旺季浮动，但目前与铁道部改革无直接关系。

港口

• 辽宁港口合作：大连港与丹东港建立战略合作伙伴关系，提升东北地区港口竞争力。
• 湘潭港口建设：计划投资1亿元，建设五大港区，打造长株潭“黄金水道”。
• 马鞍山港规划通过：新增深水岸线资源，提升港口功能，打造江海联运枢纽中心。

关键信息总结

• 铁路行业将推进价格机制改革，客运提价预期增强，货运价格稳步提升。
• 航空运输数据表现良好，商务客流恢复是关注重点，三大航业绩稳定增长。
• 航运行业步入旺季，BDI指数上涨，推荐干散货子行业，关注中远航运、上港集团等。
• 机场行业迎来发展机遇，深圳机场扩建，北京新机场将释放临空经济潜力。
• 港口行业布局优化，辽宁港口合作、湘潭和马鞍山港口建设推进。
• 高速公路行业受节假日政策影响，部分项目即将通车，提升区域交通效率。