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建筑材料行业总结

核心内容

当前建筑材料行业正处于淡季，但水泥价格在长三角地区出现熟料提价，显示出行业供需关系的紧张。这主要源于供给端的收缩，而玻璃价格则小幅下跌，但有效产能仍在回升。

主要观点

1. 供给端收缩推动水泥价格上涨

   • 重庆和常州等地的水泥企业将加大错峰生产力度，影响长江沿线供给，对水泥价格形成超预期支撑。
   • 错峰生产时间安排包括1-2月、6-8月、11-12月及雨季、用电高峰、重污染天气等时段，预计2018年仍会有新的产能停产。

2. 估值修复预期增强

   • 水泥行业下游的房地产和基建需求是影响估值波动的关键因素，目前华新水泥和海螺水泥的估值低于以往景气周期。
   • 随着三季度政策边际放松的预期，基建融资环境改善，有利于估值修复。

3. 重点看好标的

   • 华新水泥、海螺水泥：作为南方水泥龙头，受益于供给收缩和政策预期，三季度机会较大。
   • 石英玻璃、山东药玻：受益于高端产品需求增长和政策驱动，中线机会明显。
   • 长海股份、中国巨石：业绩拐点已现，估值处于历史低位，有望迎来业绩和估值双升。

关键信息

• 行业景气周期：当前景气周期以供给为核心驱动因素，需求影响相对次要。
• 政策影响：重庆和常州的错峰生产政策对长江沿线水泥供给有显著影响，预计推动价格上涨。
• 估值数据：表1展示了重点跟踪公司的EPS、PE和PB数据，其中海螺水泥和华新水泥估值较低，存在修复空间。
• 风险提示：宏观经济下行、房地产和货币政策波动、新产能超预期、原材料成本上涨、能源结构转变过快、公司管理风险等。

行业评级与投资建议

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：华新水泥、海螺水泥、石英股份、山东药玻
  • 谨慎增持：未明确提及
  • 持有：未明确提及
  • 卖出：未明确提及

数据来源

• 数字水泥网、玻璃信息网、百川资讯、卓创资讯、Wind

分析师信息

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券
• 徐笔龙：分析师，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券
• 赵勇臻：研究助理，上海交通大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上

风险提示

• 宏观经济继续下行风险
• 房地产和货币政策大幅波动风险
• 行业新投产能超预期风险
• 原材料成本上涨过快风险
• 能源结构转变过快风险
• 公司管理经营风险

联系方式

• 地址：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层
• 邮政编码：
  • 广州市：510620
  • 深圳市：518000
  • 北京市：100045
  • 上海市：200120
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

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