20220428-光大证券-卫星化学-002648.SZ-2022年一季报点评_C2项目运行稳定_22年Q1业绩同比实现高增长_3页_317kb

卫星化学 (002648.SZ) 2022年一季报总结

核心内容

卫星化学发布2022年第一季度报告，实现营业收入81.4亿元，同比增长124.5%，环比下降4.7%；归母净利润15.2亿元，同比增长98.4%，环比下降13.1%。公司业绩的高增长主要得益于C2项目一期的稳定运行以及丙烯酸产品的高景气。

主要观点

• C2项目一期贡献业绩增量：自2021年5月投产以来，C2项目运行稳定，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 产品价格与价差表现：2022年Q1，丙烷、丙烯、聚丙烯（T30S）、丙烯酸、丙烯酸丁酯均价分别同比上涨46%、4%、-4%、51%、4%，其中丙烯酸价差同比大幅增长4008元/吨，推动利润提升。
• C2、C3项目稳步推进：连云港C2项目二阶段工程已完成主要设备安装，预计2022年中期试生产；2023年底将建成PDH、丁辛醇和辛戊二醇项目，进一步完善产业链闭环，提升成本优势。
• 绿色低碳新材料布局：公司绿色新材料产业园项目一期计划于2022年三季度和四季度陆续投产，其中乙醇胺和碳酸酯将拓展环氧乙烷下游产品矩阵，同时实现碳捕捉目标，契合碳中和政策。
• 盈利预测与估值：公司2022-2024年净利润预计分别为87.98亿元、100.74亿元、115.35亿元，EPS分别为5.11元、5.86元、6.71元。公司维持“买入”评级，未来成长性被看好。

关键信息

营收与利润数据

每股指标

估值指标

风险提示

• 新增产能投放进度不及预期
• 产品价差下跌风险

项目进展

• C2项目：一期装置运行稳定，二期工程预计2022年中期试生产。
• C3项目：计划于2023年底建成PDH、丁辛醇和辛戊二醇项目，形成产业链闭环。
• 绿色新材料项目：一期包括乙醇胺、聚苯乙烯和电池级碳酸酯，预计2022年三季度和四季度投产，有助于碳捕捉和循环经济。

财务指标

盈利能力

偿债能力

费用率

公司基本面

• 总股本：17.20亿股
• 总市值：590.84亿元
• 一年最低/最高：27.04元 / 48.68元
• 近3月换手率：32.66%

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 当前价：34.35元
• 未来6-12个月投资目标：投资收益率领先市场基准指数15%以上

结论

卫星化学在2022年第一季度实现了业绩的高增长，主要得益于C2项目一期的稳定运行和丙烯酸的高景气。公司持续推进C2、C3项目，并布局绿色低碳新材料业务，有助于提升盈利能力并符合碳中和趋势。公司维持“买入”评级，未来成长性被看好。