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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

本次东吴证券晨会纪要围绕宏观经济、市场策略、行业分析及个股点评展开，主要关注点包括：

• 2022年经济增速目标下调，固定资产投资目标上调。
• 美联储提前缩表与加息预期升温，可能对美债收益率和美元指数产生影响。
• 全球房地产市场在货币政策转向下可能增速放缓，但仍有上涨空间。
• 中概股回归趋势明显，港股仍是首选，但存在流动性冲击、小市值个股退市及美元投资者抛售等隐忧。
• 2022年牛市共识建立在经济企稳预期之上，而非实际经济复苏。
• 汽车行业迎来自主崛起，新能源车渗透率持续上升。
• 机械设备、半导体设备、电气设备新能源等行业受益于政策支持和市场需求，具备增长潜力。
• 化工行业受益于稳增长政策，地产链板块触底反弹。
• 供排水管网建设成为重要基础设施，智慧水务和水管网管材值得关注。

主要观点

宏观策略

• 稳增长信号：2022年地方两会显示政府对经济稳增长的重视，下调GDP增速目标，上调固定资产投资目标。
• 美债收益率走势：美联储提前缩表与加息预期导致美债收益率可能阶段性上涨，但存在回调风险。
• 房地产市场展望：全球房地产市场在2022年增速放缓，但仍有上涨空间，尤其在政策支持下。

市场策略

• 市场情绪：开年下跌主要源于政策落地滞后，市场对经济企稳预期不足。
• 机构表现：机构在市场上涨后表现不佳，高股息策略在防守性市场中表现突出。
• 主题投资：元宇宙、绿色电力、专精特新等主题指数表现领先，预计未来仍有超额收益。

行业分析

轻工制造

• 板块整体表现优于大盘，重点关注造纸、家用轻工等细分行业。
• 电子烟市场持续扩容，建议关注相关企业如思摩尔国际、劲嘉股份。

商业贸易

• 消费行业聚焦品牌和供应链，国牌崛起趋势确立，建议关注优质品牌及上游供应链“隐形冠军”。
• 电商平台进入低估值区间，具备较高的性价比。

非银金融

• 政策利好与需求旺盛推动财富管理发展，推荐证券、保险板块，重点个股包括东方财富、中金公司、中国财险等。

通信

• CES2022推动元宇宙、智能汽车、5G毫米波等方向发展，建议关注相关标的如中兴通讯、中国电信等。

电气设备新能源

• 电动车保持高景气度，光伏需求边际改善，重点推荐宁德时代、隆基股份、比亚迪等。
• 硅料价格高位运行，但下游需求强劲，预计2022年量利双升。

汽车

• 自主品牌表现亮眼，新能源车渗透率持续提升。
• 整车及零部件板块推荐，重点关注长城汽车、理想汽车、比亚迪等。

机械设备

• 换电模式加速发展，设备商受益，推荐三一重工、杭可科技等。
• 半导体设备国产替代加速，推荐中微公司、北方华创等。
• 工程机械行业在稳增长政策下有较好机会，关注三一重工、中联重科等。

化工

• 化工板块整体下跌，但部分个股表现强劲，如泰山石油。
• 地产链需求回暖，建议关注聚合MDI、纯碱、钛白粉等。
• 推荐高端制造及高科技材料相关企业，如万华化学、昊华科技等。

供排水管网

• 智慧水务与水管网管材成为关注重点。
• 推荐行业龙头如新兴铸管、威派格等。

关键信息

经济与政策

• 稳增长政策：多地下调GDP增速目标，上调固定资产投资目标，尤其关注重大项目与传统基建。
• 财政政策：地方发债加速，基建投资有望迎来“开门红”。
• 房地产市场：房地产对经济的拉动作用减弱，成为“输血”而非“救市”工具。

市场与投资

• 市场情绪：机构在市场上涨后表现不佳，高股息策略在防守性市场中占优。
• 主题投资：元宇宙、绿色电力、专精特新等主题表现突出，超额收益显著。
• 估值与盈利：市场整体估值偏高，但部分行业如新能源、半导体仍具备成长性。

行业趋势

• 换电模式：换电设备市场加速发展，设备商优先受益。
• 半导体设备：国产替代进程加快，重点推荐中微公司、北方华创等。
• 新能源车：渗透率持续提升，自主品牌表现亮眼。
• 智慧水务：政策推动供排水管网智能化，行业迎来发展机遇。

风险提示

• 疫情扩散：新变种病毒可能对经济造成冲击。
• 政策变化：国内外政策变动可能影响市场预期。
• 市场波动：流动性变化可能导致市场剧烈波动。
• 行业竞争：部分行业竞争加剧，毛利率可能下降。
• 经济不及预期：宏观经济增速低于预期，影响市场整体表现。