20220110-华鑫证券-策略周报_从政策刺激看稳增长主线_9页_362kb

2022年稳增长主线分析总结

核心内容

2022年，中国经济面临内忧外患，政策刺激成为稳增长的重要手段。中央经济工作会议确立了“稳增长”主线，市场关注度随之提升。分析师谭倩、纪翔及联系人杨芹芹对五大稳增长主线进行了详细分析，涵盖货币宽松、财政刺激、地产宽松、产业政策及改革举措。

主要观点

1. 货币宽松：降准降息可期，MLF和5年期LPR仍有调降空间

• 政策背景：经济下行压力加大，货币宽松成为必然选择。
• 历史规律：2008年至今已有四轮货币宽松，通常先降准后降息。
• 预期操作：2022年可能先降准，再降息，尤其是5年期LPR仍有调降空间。
• 市场影响：利好金融板块和资金密集型板块（如房地产和基建），但科技成长板块受美债利率上行压制，短期难有趋势性行情。

2. 财政刺激：预算内资金适度增长，专项债前置，基建是主要着力点

• 政策方向：积极财政政策提升效能，更加注重精准和可持续。
• 财政工具：预计赤字率仍高于3%，专项债规模约3.65万亿元，特别国债或用于抗疫、保就业保民生。
• 资金节奏：专项债提前下达1.46万亿元，基建资金充足，预计2022年广义基建增速将超过8%。
• 重点领域：“两新一重”成为基建周期的重要载体，包括传统基建（交通、能源、水利）和新基建（新能源、智能科技）。

3. 地产宽松：政策微调，保障房对冲，关注分化后的结构性机会

• 政策基调：“房住不炒”为主，但局部微调仍可期待。
• 信贷放松：房企收并购贷款不再计入三道红线，利于大型优质房企融资。
• 政策信号：三四线城市释放宽松信号，但一线和新一线城市政策相对谨慎。
• 保障房建设：中央经济工作会议强调保障房建设，预计2022年新增保障房280万套，建安投资额增长272%。
• 市场影响：房地产股短期因估值修复有所回暖，但整体上涨空间有限，受业绩拖累可能重回下行周期。

4. 产业政策：建设制造强国，扩大内需

• 智能制造：工信部等八部门联合发布《“十四五”智能制造发展规划》，重点支持智能制造装备、工业软件、工业互联网等。
• 家电更新：农村家电更新行动推动消费梯次升级，房地产政策缓和或带动家电需求上涨。
• 农业发展：中央农村工作会议强调稳产保供，鼓励粮食生产、大豆和油料增产，保障高标准农田建设。
• 水利建设：2022年重点推进水旱灾害防御准备，加快国家水网建设。

5. 改革举措：注册制激活市场，国企改革骑“牛”望“虎”

• 注册制改革：全面注册制条件逐步具备，有望激发市场活力，促进优胜劣汰。
• 改革进程：自2019年科创板试点注册制以来，改革持续推进，2022年将全面实行。
• 国企改革：2022年是国企改革三年行动的收官之年，重点推进“科改示范行动”，科技密集型产业（如能源、军工）或迎来盈利高增。

关键信息

• 政策支持：货币宽松、财政刺激、地产微调、产业扶持及改革举措共同构成稳增长主线。
• 市场反应：A股市场对政策刺激反应积极，尤其是金融、基建、保障房、智能制造和国企改革相关板块。
• 风险提示：
  • 宏观经济加速下行
  • 政策不及预期
  • 疫情反复爆发

各部委工作部署

• 发改委：加强能源和粮食供应保障，推动产业链供应链安全，适度超前开展基建投资。
• 财政部：减税降费、专项债安排、支持科技自立自强。
• 工信部：扩大新能源汽车、绿色家电消费，推进5G和工业互联网发展。
• 中国人民银行：稳健货币政策，精准支持普惠小微、绿色金融和乡村振兴。
• 外汇管理局：优化外汇服务，推进跨境投资试点。
• 银保监会：规范互联网金融，支持“专精特新”企业融资，加强保障房金融支持。

投资建议

• 股票投资评级：

  • 推荐：预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%
  • 审慎推荐：5%—15%
  • 中性：(-)5%—(+5%)
  • 减持：(-)15%—(-)5%
  • 回避：<(-)15%

• 行业投资评级：

  • 增持：明显强于沪深300指数
  • 中性：基本与沪深300指数持平
  • 减持：明显弱于沪深300指数

免责条款

• 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。
• 报告观点不构成证券买卖依据，投资者应独立评估。
• 未经华鑫证券书面授权，不得以任何形式转载或转发本报告。