20220110-申港证券-2022年1月第1周策略周报_美国国债收益率短期将见顶_等待市场走向平稳继续布局科技成长_30页_3mb

美国国债收益率短期将见顶 等待市场走向平稳继续布局科技成长

核心内容概述

2022年1月第一周，A股市场整体下跌，其中创成长、创业板50、科创创业50等成长类指数跌幅较大，而红利指数成为唯一上涨的指数。资金大量流入保守蓝筹板块，如房地产、建筑装饰、家用电器等，而国防军工、电力设备等成长板块表现不佳。北向资金净流入93.35亿元，主要净买入个股包括万科A、三一重工、国电南瑞等，净卖出则集中在立讯精密、兆易创新、贵州茅台等。

主要观点

1. 美国国债收益率走势：

   • 美国十年期国债收益率已初步达到2015年Q2水平，反映市场对2022年加息的预期。
   • 美联储12月会议纪要显示加息预期增强，市场对3月和5月加息概率分别达到75.9%和84.4%。
   • 企业债收益率也出现快速上升，反映市场对加息节奏的预期加快。

2. 全球疫情扩散：

   • 新冠疫情再次扩散，全球日新增确诊病例突破300万例，美国、法国、意大利、印度、英国为新增病例最多国家。
   • 美国奥密克戎病毒仍在扩散，疫情尚未见顶，对全球经济造成压力。

3. 碳酸锂价格上涨趋势：

   • 碳酸锂价格持续上涨，1月6日达到29.6万元/吨，预计将持续上涨至2023年。
   • 供给端受限于扩产速度和技术难度，尤其是盐湖提锂成本高、效率低。
   • 需求端因新能源汽车市场高景气，碳酸锂需求增速快于供应，2022年需求预计达54万吨，而供应仅约22.9万吨，供需矛盾加剧。

4. 投资策略建议：

   • 美国国债收益率短期将见顶，市场波动可能告一段落。
   • 一旦海外加息节奏放缓，国内成长股将有估值修复机会。
   • 建议继续布局半导体芯片、消费电子、新能源车、军工、光伏风电、元宇宙等科技成长赛道的优质龙头。

关键信息

• A股表现：

  • 红利指数为唯一上涨指数，A股指数、上证指数、中证50等表现相对较好。
  • 创成长、创业板指、科创创业50等指数跌幅较大。
  • 房地产、家用电器、建筑装饰、石油石化等板块涨幅靠前，而电力设备、国防军工、公用事业、美容护理等表现较差。

• 外资流向：

  • 北向资金净流入93.35亿元，主要流入个股包括万科A、三一重工、国电南瑞、片仔癀、海天味业等。
  • 净流出个股包括立讯精密、兆易创新、贵州茅台、山西汾酒、药明康德等。

• 美债收益率：

  • 十年期国债收益率已提升至1.8%，接近2015年加息前水平。
  • 企业债收益率也有显著提升，穆迪Aaa企业债收益率为3.51%，比2015年同期低167bp，穆迪Baa企业债收益率为2.81%，比2015年同期低138bp。
  • 企业债收益率提升幅度远高于国债，反映市场对加息节奏的预期加快。

• 碳酸锂市场：

  • 2022年碳酸锂需求预计达54万吨，而供应仅约22.9万吨，供需缺口巨大。
  • 供应端受限于扩产速度和资源短缺，需求端因新能源汽车市场高景气持续增长。
  • 碳酸锂价格有望继续上涨，利润向资源端倾斜，部分企业已采取涨价策略应对成本上升。

风险提示

• 海外流动性风险
• 国内货币政策收紧风险

投资策略总结

• 短期：美国国债收益率可能在2022Q1达到今年峰值，市场短期波动可能结束。
• 中期：若海外加息节奏放缓，国内成长股将迎来估值修复机会。
• 长期：新能源车市场渗透率持续上升，碳酸锂价格有望保持高位，资源端利润空间扩大。

市场分析图示

• 图1：申万一级行业涨跌幅情况
• 图2：申万一级行业主力资金净流入情况
• 图3：概念指数资金流入情况
• 图4：北向净买入情况
• 图5：市场对3月议息会议目标利率的预测变化
• 图6：市场对5月议息会议目标利率的预测变化
• 图7：美国国债收益率抬升
• 图8：Fed-Watch预测3月份加息概率
• 图9：Fed-Watch预测5月份加息概率
• 图10：美债收益率对比2015年6月
• 图11：美债利差对比2015年同期
• 图12：美国企业债收益率概览
• 图13：2015年加息前企业债提升情况
• 图14：2022年加息前企业债提升情况
• 图15：2015年企业债上升幅度
• 图16：2022年企业债上升幅度
• 图17：美联储观察工具显示加息预期攀升
• 图18：全球日新增病例突破300万
• 图19：全球航运价格稳定下行
• 图20：碳酸锂价格走势
• 图21：锂盐产业链情况
• 图22：碳酸锂生产商竞争格局
• 图23：2020年全球锂矿储量分布
• 图24：提锂成本比较
• 图25：矿石提锂工艺流程
• 图26：盐湖提锂工艺流程
• 图27：中国碳酸锂产量
• 图28：碳酸锂成本传导路径
• 图29：碳酸锂成本传导情况
• 图30：下游市场分布
• 图31：新能源车月度产量

表格数据概览

• 表1：主要指数近期情况
• 表2：申万一级行业近期表现
• 表3：本周北向资金净买入前20
• 表4：本周北向资金净卖出前20
• 表5：美国国债收益率与2015年加息前对比
• 表6：美国企业债收益率情况
• 表7：美国企业债利差情况
• 表8：全球宏观经济日历

总结

2022年1月第一周，A股市场整体下跌，成长板块表现疲软，保守蓝筹板块资金流入显著。美国国债收益率上升趋势明显，与2015年加息前相似，市场预期加息节奏加快。全球疫情再次扩散，对经济造成压力。碳酸锂价格持续上涨，供需矛盾加剧，预计2022年价格仍将持续攀升。建议投资者等待市场调整结束，继续布局科技成长板块。