20260211-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页_261kb

期货市场总结

核心内容

期货市场表现

• TS2603：昨日收盘价102.482，前日收盘价102.484，涨跌-0.002，涨跌幅0.00%，持仓量49256，较前日减少3914。
• TS2606：昨日收盘价102.504，前日收盘价102.514，涨跌-0.010，涨跌幅-0.01%，持仓量23830，较前日增加3481。
• TF2603：昨日收盘价106.015，前日收盘价106.025，涨跌-0.010，涨跌幅-0.01%，持仓量92077，较前日减少14010。
• TF2606：昨日收盘价106.080，前日收盘价106.085，涨跌-0.005，涨跌幅0.00%，持仓量82933，较前日增加11354。
• T2603：昨日收盘价108.485，前日收盘价108.490，涨跌-0.005，涨跌幅-0.01%，持仓量221188，较前日减少15506。
• T2606：昨日收盘价108.485，前日收盘价108.500，涨跌-0.015，涨跌幅-0.01%，持仓量116906，较前日增加16034。
• TL2603：昨日收盘价112.68，前日收盘价112.73，涨跌-0.050，涨跌幅-0.04%，持仓量103753，较前日减少8670。
• TL2606：昨日收盘价112.83，前日收盘价112.84，涨跌-0.010，涨跌幅-0.01%，持仓量77845，较前日增加7273。

跨期价差

• TS2603与TS2606：跨期价差-0.022，较前值-0.030有所收窄。
• TF2603与TF2606：跨期价差-0.065，较前值-0.0600有所扩大。
• T2603与T2606：跨期价差-0.150，较前值-0.1100有所扩大。
• TL2603与TL2606：跨期价差未提供具体数据。

市场点评

• 上一交易日，国债期货价格普遍下跌，其中T2603合约下跌0%，持仓量有所减少。

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现货市场总结

活跃CTD券IRR%

• TS2603：1.4881
• TS2606：1.4904
• TF2603：1.5561
• TF2606：1.5445
• T2603：1.3745
• T2606：1.5428
• TL2603：1.7081
• TL2606：1.4036

现货市场点评

• 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。

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短期市场利率变化

SHIBOR及DR利率

利率类型	昨值	前值	涨跌(bp)
SHIBOR隔夜	1.3620	1.2700	9.2
SHIBOR7天	1.5310	1.5050	2.6
DR001	1.4598	1.3701	8.97
DR007	1.5954	1.5749	2.05
GC001	1.6460	1.6180	2.8
GC007	1.6660	1.6440	2.2
FR001	1.49	1.39	10
FR007	1.6	1.6	0

点评

• 上一交易日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行2.6bp，DR007利率上行2.05bp，GC007利率上行2.2bp。

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国债收益率变化

各关键期限国债收益率

期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
6M	1.32	1.32	-0.57
1Y	1.31	1.31	-0.2
2Y	1.36	1.36	-0.26
5Y	1.55	1.55	-0.23
7Y	1.66	1.66	0.03
10Y	1.81	1.81	-0.03
20Y	2.26	2.26	0.25
30Y	2.25	2.25	0.1

收益率利差

利差类型	昨值(bp)	前值(bp)
10-2	34.61	34.38
10-5	30.08	29.79
5-2	4.53	4.59
30-10	43.88	43.75

点评

• 上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.03bp至1.81%，长短期(10-2)国债收益率利差为34.61bp。

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海外市场总结

海外关键期限国债收益率

期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
美国2Y	3.45	3.48	-3.0
美国5Y	3.70	3.75	-5.0
美国10Y	4.16	4.22	-6.0
美国30Y	4.78	4.85	-7.0
德国2Y	2.060	2.070	-1.0
德国10Y	2.900	2.930	-3.0
日本2Y	1.313	1.281	3.2
日本10Y	2.289	2.236	5.3

内外利差

期限	内外利差(bp)
美国2Y	-209.4
美国5Y	-215.2
美国10Y	-235.3
美国30Y	-253.4
德国2Y	-70.4
德国10Y	-109.3
日本2Y	4.3
日本10Y	-48.2

点评

• 上一交易日，美国10Y国债收益率下行6bp，德国10Y国债收益率下行3bp，日本10Y国债收益率上行5.3bp。

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宏观消息

1. 央行逆回购操作：2月10日开展3114亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，净投放2059亿元。
2. 财政部国库现金定存：2月10日进行1500亿元1个月期国库现金定存，中标利率1.73%。
3. 央行货币政策报告：下阶段将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，关注长期收益率变化。
4. 全国人大常委会会议：决定于2月25日至26日召开常委会第二十一次会议，审议多项法律草案。
5. 国家标准发布：市场监管总局发布多项国家标准，涉及新兴领域、交通物流、生态环保等。
6. 美联储降息预期：3月降息25个基点的概率为21.6%，维持利率不变的概率为78.4%；4月累计降息25个基点的概率为36.9%，累计降息50个基点的概率为5.8%；6月累计降息25个基点的概率为48.6%。

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行业信息

1. 货币市场利率：多数上行，1天期回购加权平均利率上行9.18BP至1.3653%，7天期上行1.89BP至1.5574%。
2. 美债收益率：集体下跌，2年期跌2.49个基点至3.454%，10年期跌5.94个基点至4.143%。

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评论及策略

• 国债期货价格窄幅波动，10年期国债活跃券收益率持平于1.795%。
• 央行公开市场逆回购净投放2059亿元，Shibor短端品种集体上行。
• 央行指出2026年将实施适度宽松的货币政策，降准降息仍有空间。
• 节前建议投资者谨慎操作，市场资金面保持宽松，国债期货价格继续企稳。

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风险提示与声明

• 报告内容存在范围局限性和未来预测不确定性，需注意宏观环境和产业链变化。
• 分析师唐广华具有期货交易咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正。
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