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总结报告：2025年12月05日申万期货品种策略日报-国债

国内市场分析

• 国债期货主力合约普遍下跌，T2603合约下跌0.34%，TF2603下跌0.34%，整体涨跌幅范围在-0.05%至-0.37%之间。
• 持仓量略有调整，T2603持仓量减少7127手，TL2603持仓量增加894手，整体市场持仓变化混合。
• CTD券IRR处于低位（如T2603为1.4156%），无套利机会。
• 短期市场利率波动：SHIBOR7天利率下行0.2bps，DR007利率上行0.15bps，资金面相对稳定。
• 现货市场方面，10年期国债收益率上行3.02bps至1.87%，收益率利差扩大至36.94bps。

国际市场分析

• 海外关键期限国债收益率多数上涨，美国10年期国债收益率上行5bps至4.098%，日本10年期国债收益率上行3.3bps。
• 德国10年期国债收益率上行0bps，内外利差变化需关注全球资金流动影响。

宏观消息概况

• 央行操作：12月4日逆回购净回笼1756亿元；12月将进行3个月期买断式逆回购对冲，可能维持或加量。
• 宏观经济预测：外资机构上调中国2025年GDP增速预测至5.0%；国内制造业PMI稳，但房市和信用风险有所显现。
• 国际数据：美国初请失业金人数下降，ADP就业数据疲软，美联储降息概率加大；日本央行暗示加息，日元升值引发市场担忧。

关键评论

• 市场整体呈现波动，国内债市短期承压，受央行政策和利率变化影响。
• 外部因素如美联储降息预期增加，全球流动性收紧，对国际债券市场构成扰动。
• 策略建议关注政策会议前后的流动性变动，长端合约价格可能转弱。