申万期货国债品种策略日报总结（2021年06月30日）
核心内容概览
本报告为申银万国期货研究所唐广华发布的国债期货品种策略日报，内容涵盖期货市场、现货市场、海外市场、宏观消息、行业信息、评论及策略等板块，分析了国债期货价格走势、市场利率变化及国内外宏观经济环境对国债市场的影响。
一、期货市场分析
主要品种表现
| 合约 |
昨日收盘价 |
涨跌幅 |
持仓量 |
成交量 |
持仓量增减 |
| TS2109 |
100.380 |
+0.025 |
31798 |
9690 |
+169 |
| TS2112 |
100.155 |
+0.015 |
1004 |
164 |
+2 |
| TF2109 |
100.050 |
+0.085 |
67437 |
15797 |
+664 |
| TF2112 |
99.705 |
+0.065 |
1694 |
168 |
+54 |
| T2109 |
98.320 |
+0.155 |
147095 |
56856 |
+2359 |
| T2112 |
97.940 |
+0.160 |
5143 |
1187 |
+154 |
跨期价差
| 跨期组合 |
昨值 |
前值 |
| TS2109-TS2112 |
0.225 |
0.215 |
| TF2109-TF2112 |
0.3450 |
0.3250 |
| T2109-T2112 |
0.3800 |
0.3850 |
点评
- 国债期货价格普遍上涨，持仓量有所增加。
- 跨期价差小幅波动，未出现明显套利机会。
二、现货市场分析
CTD券IRR%
| CTD券 |
昨日IRR |
前日IRR |
| 1Y |
1.9983 |
2.0336 |
| 2Y |
1.766 |
2.1567 |
| 5Y |
1.4292 |
1.7346 |
短期市场利率变化
| 利率品种 |
昨日利率 |
前日利率 |
涨跌(bp) |
| SHIBOR隔夜 |
1.7950 |
1.5580 |
+23.7 |
| SHIBOR7天 |
2.4310 |
2.2580 |
+17.3 |
| DR001 |
1.8728 |
1.6152 |
+25.76 |
| DR007 |
3.3838 |
2.8334 |
+55.04 |
| GC001 |
4.4220 |
4.0580 |
+36.4 |
| GC007 |
3.7230 |
3.7000 |
+2.3 |
国债收益率变化
| 期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 1Y |
2.45 |
2.48 |
-2.58 |
| 2Y |
2.67 |
2.68 |
-1.1 |
| 5Y |
2.96 |
2.95 |
+0.75 |
| 7Y |
3.10 |
3.08 |
+1.69 |
| 10Y |
3.10 |
3.09 |
+0.97 |
| 30Y |
3.67 |
3.66 |
+1.08 |
收益率利差
| 利差组合 |
昨值(bp) |
前值(bp) |
| 10-2 |
43.04 |
40.97 |
| 10-5 |
13.84 |
13.62 |
| 5-2 |
29.20 |
27.35 |
点评
- 短期市场利率普遍上行，显示资金面趋紧。
- 国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.97bp至3.1%。
- 10-2年期国债收益率利差为43.04bp，显示长端利率相对稳定。
三、海外市场分析
海外关键期限国债收益率变化
| 国家/地区 |
期限 |
昨日收益率 |
前日收益率 |
涨跌(bp) |
| 美国 |
2Y |
0.08 |
0.09 |
-1.0 |
| 美国 |
10Y |
1.49 |
1.54 |
-5.0 |
| 德国 |
2Y |
-0.68 |
-0.68 |
0.0 |
| 德国 |
10Y |
-0.21 |
-0.22 |
+1.0 |
| 日本 |
2Y |
-0.115 |
-0.116 |
+0.1 |
| 日本 |
10Y |
0.070 |
0.059 |
+1.1 |
内外利差
| 国家/地区 |
期限 |
内外利差(bp) |
| 美国 |
2Y |
258.5 |
| 美国 |
10Y |
160.5 |
| 德国 |
2Y |
334.5 |
| 德国 |
10Y |
330.5 |
| 日本 |
2Y |
278.0 |
| 日本 |
10Y |
302.5 |
点评
- 美国10Y国债收益率下行5bp，德国10Y上行1bp，日本10Y上行1.1bp。
- 外汇市场波动反映不同国家货币政策和经济预期差异。
四、宏观消息
- 央行逆回购操作：6月29日央行开展300亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，净投放200亿元，连续第四个交易日操作，显示流动性管理的持续性。
- 外交政策：王毅强调二十国集团成员应采取负责任的宏观经济政策，避免负面效应外溢，维护全球产业链供应链稳定。
- 中国经济简报：世界银行预测中国今年经济增长8.5%，经济复苏范围扩大，消费者和企业信心增强。
- 美联储表态：卡什卡利表示美国经济仍“深陷泥潭”，巴尔金认为第二季度是GDP和通胀的顶峰，未来将准备缩减购债并提高利率。
五、行业信息
- 恒大负债：恒大有息负债约5700亿元，较去年最高时下降约3000亿元，但部分房企如三棵树因恒大资金问题出现应收票据逾期。
- 地方债发行：6月以来地方债一级发行分化，部分地方债与国债利差收窄至15-24bp，显示市场对地方债的接受度有所改善。
六、评论及策略建议
- 市场表现：国债小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.63bp至3.1150%。
- 政策影响：央行逆回购操作维持流动性，但资金面仍偏紧，Shibor短端品种全线上行。
- 经济预期：5月工业企业营收和利润保持高增长，经济持续恢复，但美联储紧缩预期增强。
- 策略建议：综合判断国债收益率下行空间有限，期货价格反弹后仍可能下行，建议空单持有，关注即将公布的PMI数据。
七、免责声明
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