> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货与市场分析总结 ## 一、核心内容概述 本报告为申银万国期货研究所唐广华发布的国债市场分析，涵盖**期货市场**、**现货市场**、**海外市场**、**宏观消息**、**行业信息**、**评论及策略**以及**声明**等多个部分。报告分析了国债期货价格走势、现货市场利率变化、海外市场国债收益率变动及政策影响，同时对市场走势进行了评论与策略建议。 --- ## 二、期货市场分析 ### 1. 主要合约表现 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|------------|------------|------|--------|--------|--------|------------|----------|--------------| | TS2612 | 102.570 | 102.578 | -0.008 | -0.01% | 72410 | 33715 | +516 | 0.016 | 0.014 | | TS2703 | 102.554 | 102.564 | -0.010 | -0.01% | 2320 | 428 | +34 | - | - | | TF2612 | 106.435 | 106.465 | -0.030 | -0.03% | 204913 | 46490 | +244 | 0.045 | 0.0400 | | TF2703 | 106.390 | 106.425 | -0.035 | -0.03% | 5525 | 1122 | +180 | - | - | | T2612 | 109.415 | 109.430 | -0.015 | -0.01% | 389843 | 67493 | -273 | 0.095 | 0.1000 | | T2703 | 109.320 | 109.330 | -0.010 | -0.01% | 13972 | 1967 | +166 | 0.320 | 0.3000 | | TL2612 | 116.42 | 116.44 | -0.020 | -0.02% | 196398 | 76892 | +1588 | - | - | | TL2703 | 116.1 | 116.14 | -0.040 | -0.03% | 19281 | 3112 | +135 | - | - | ### 2. 市场点评 - 上一交易日，国债期货价格普遍下跌。 - T2612合约下跌0.01%，持仓量有所增加。 - 跨期价差整体维持低位，套利机会有限。 --- ## 三、现货市场分析 ### 1. CTD券IRR变化 | CTD券 | 昨日IRR% | 前日IRR% | 涨跌(bp) | |-------|----------|----------|----------| | 6M | 0.1541 | 1.1433 | -0.478 | | 1Y | 0.1541 | 1.1433 | -0.0111 | | 2Y | 1.23 | 1.24 | -0.05 | | 5Y | 1.24 | 1.40 | 0.21 | | 7Y | 1.24 | 1.53 | 0.2 | | 10Y | 1.23 | 1.68 | 0.02 | | 20Y | 1.24 | 2.12 | 0.35 | | 30Y | 1.22 | 2.14 | 0.4 | ### 2. 市场点评 - 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 - 10Y期国债收益率上行0.02bp至1.68%，长短期（10-2）国债收益率利差为30.06bp。 --- ## 四、海外市场分析 ### 1. 主要国债收益率变化 | 国债 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 美国2Y | 4.39 | 4.37 | +2.0 | | 美国5Y | 4.57 | 4.54 | +3.0 | | 美国10Y | 4.80 | 4.78 | +2.0 | | 美国30Y | 5.25 | 5.24 | +1.0 | | 德国2Y | 2.990 | 2.940 | +5.0 | | 德国10Y | 3.450 | 3.410 | +4.0 | | 日本2Y | 1.848 | 1.852 | -0.4 | | 日本10Y | 2.896 | 2.935 | -3.9 | ### 2. 市场点评 - 上一交易日，美国10Y国债收益率上行2bp，德国10Y国债收益率上行4bp，日本10Y国债收益率下行3.9bp。 - 日本央行正准备在下周货币政策会议上加息25个基点至1.25%，并考虑将加息节奏提速至每季度一次。 --- ## 五、宏观消息汇总 1. **央行操作**：9月8日央行开展10亿元7天期逆回购操作，净回笼40亿元，操作利率1.40%。 2. **政策导向**：国务院总理李强强调建立可持续的城市更新模式，推动重大工程项目建设。 3. **贸易数据**：前8个月我国货物贸易进出口总值增长17.6%，8月当月增长19.8%，进口增速连续6个月超过出口。 4. **政策工具**：8000亿元新型政策性金融工具加速落地，PSL利率或有下调空间。 5. **专项债发行**：截至9月8日，年内新增专项债券发行规模达29785.4349亿元，发行进度达68%。 6. **美国财政部**：发行580亿美元3年期国债，中标收益率略低于预期，市场对美债收益率反应有限。 --- ## 六、行业信息 1. **货币市场利率**： - 1天期银存间质押式回购利率下行0.36BP至1.3665%。 - 7天期利率上行0.41BP至1.3815%。 - 14天期利率下行3.94BP至1.3657%，创今年6月以来新低。 - 1月期利率上行2.0BP至1.39%。 2. **美债收益率**： - 2年期美债收益率涨2.72个基点至4.394%。 - 3年期美债收益率涨2.88个基点至4.467%。 - 5年期美债收益率涨2.14个基点至4.563%。 - 10年期美债收益率涨0.2个基点至4.790%。 - 30年期美债收益率涨0.52个基点至5.248%。 --- ## 七、评论及策略建议 - **市场走势**：国债期货价格小幅下跌，市场资金面保持宽松。 - **政策影响**：国内房地产政策加速落地，对市场情绪有所提振。 - **海外扰动**：美联储加息预期上升，美债收益率震荡上行。 - **未来展望**：央行将维持适度宽松的货币政策，市场整体以偏强为主。 --- ## 八、声明与风险提示 - 本报告基于合规数据来源，分析逻辑基于作者职业理解，结论独立、客观、公正。 - 报告信息来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，不保证其准确性、完整性、时效性或可靠性。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖出价，投资者据此操作风险自担。 - 报告版权归申银万国期货研究所所有，未经许可不得翻版、复制和发布。 --- **资料来源**：Wind, 申银万国期货研究所