20260114-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页_261kb

国债期货及市场总结

核心内容

本报告总结了国债期货、现货市场、海外市场以及宏观消息与行业信息的最新动态，分析了市场走势和相关政策对市场的影响。

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期货市场

各合约价格与变化

合约	昨日收盘价	前日收盘价	涨跌	涨跌幅	持仓量	成交量	持仓量增减	跨期价差	跨期价差前值
TS2603	102.330	102.340	-0.010	-0.01%	72809	31235	2021	-0.026	-0.034
TS2606	102.356	102.374	-0.018	-0.02%	5988	1994	29	0.020	0.0050
TF2603	105.625	105.625	0.000	0.00%	138720	44516	-139	0.075	0.0950
TF2606	105.605	105.620	-0.015	-0.01%	19904	3037	374	0.075	0.0950
T2603	107.850	107.845	0.005	0.00%	232379	54073	1748	-0.130	-0.1000
T2606	107.775	107.750	0.025	0.02%	16145	3947	41	-0.130	-0.1000
TL2603	111.35	111.2	0.150	0.13%	145256	89373	-1663	0.075	0.0950
TL2606	111.48	111.3	0.180	0.16%	31493	9834	-440	0.075	0.0950

点评

上一交易日，国债期货价格涨跌不一，其中T2603合约上涨0%，持仓量有所增加。

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现货市场

CTD券IRR%

CTD券	昨日IRR%	前日IRR%	涨跌(bp)
6M	1.3678	1.3160	7.5
1Y	1.4932	1.4730	5
2Y	1.5758	1.3895	8.24
5Y	1.4269	1.5249	4.97
7Y	1.2509	1.6320	-7.1
10Y	1.4868	1.5750	1.1
20Y	0.9352	1.4	10
30Y	1.4376	1.52	5

点评

上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。

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国债收益率变化

各期限收益率

期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
6M	1.32	1.31	0.42
1Y	1.26	1.30	-3.91
2Y	1.44	1.44	0.14
5Y	1.64	1.64	-0.21
7Y	1.75	1.76	-0.99
10Y	1.86	1.87	-1.02
20Y	2.34	2.36	-1.25
30Y	2.29	2.30	-0.4

收益率利差

利差	昨值(bp)	前值(bp)
10-2	48.64	45.72
10-5	30.82	31.95
5-2	17.82	13.77
30-10	43.49	42.87

点评

上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.02bp至1.86%，长短期(10-2)国债收益率利差为48.64bp。

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海外市场

各国国债收益率

国债	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
美国2Y	3.53	3.54	-1.0
美国5Y	3.75	3.77	-2.0
美国10Y	4.18	4.19	-1.0
美国30Y	4.83	4.83	0.0
德国2Y	2.110	2.100	1.0
德国10Y	2.920	2.920	0.0
日本2Y	1.164	1.151	1.3
日本10Y	2.163	2.096	6.7

点评

上一交易日，美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行6.7bp。

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宏观消息

1. 央行开展3586亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，净投放3424亿元。
2. 国家发改委将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，明确重点领域发展目标。
3. 工信部发布《推动工业互联网平台高质量发展行动方案(2026-2028年)》，目标包括工业设备连接数突破1.2亿台(套)。
4. 民政部等八部门联合出台14项举措促进养老服务和银发经济发展。
5. 美国放宽对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定。
6. 特朗普威胁对与伊朗有商业往来的国家征收25%关税，中方坚决维护合法权益。

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行业信息

1. 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期上行6.43BP至1.3913%，7天期上行5.72BP至1.5474%。
2. 美债收益率涨跌不一，2年期收益率下跌0.19个基点至3.530%，10年期收益率上涨0.40个基点至4.179%。

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评论及策略

• 国债期货价格涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行至1.85%。
• 央行公开市场操作逆回购净投放3586亿元，Shibor短端品种集体上行。
• 沪指结束17连阳，市场风险偏好缓和。
• 美国12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，非农就业新增人数低于预期，美联储1月降息可能性几乎为零，美债收益率回升。
• 12月官方制造业PMI升至50.1%，经济景气水平总体回升。
• 央行明确2026年重点工作，加大逆周期和跨周期调节力度，年初宽松政策预期较强，对国债期货价格有一定的支撑。

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风险提示

• 报告结论存在预测不及预期的风险。
• 宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化。
• 报告信息来源于第三方，仅供参考，不构成买卖建议。

分析师声明

• 作者具有期货交易咨询执业资格。
• 报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解。
• 报告清晰准确地反映了作者的研究观点，结论独立、客观、公正。
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