20200908-安信证券-传媒行业深度分析_电影行业再迎龙头上市_博纳影业-位居行业较高地位_全产业链布局集团公司_19页_1mb

报告摘要

博纳影业是国内首家从事电影发行业务的民营企业，自2003年成立以来，深耕影视行业，并不断向产业链上下游延伸，现已成为行业知名的全产业链布局的电影集团公司。公司业务涵盖电影投资、发行、院线及影院，多项业务位居行业前列，是行业内少数完成电影全产业链布局的领军企业。

历史沿革：
- 1999年-2002年：以发行切入影视行业，首家从事发行业务的民营企业。
- 2003年-2009年：向上游投资制作发展，开启融资。
- 2010年-2016年：首家在美上市的影视公司，开始大力拓展影院业务。
- 2017年至今：尝试回归A股，院线业务启动，布局全产业链。
股权结构及管理层：
- 控股股东于冬持股25.60%，通过其他实体间接持股合计28.03%。
- 明星股东包括韩寒、张涵予、黄晓明等，合计持股1.09%。
- 管理层经验丰富，多数有在影视公司任职背景。
财务分析：
- 2017-2019年营业收入分别为19.97亿元、27.84亿元、31.16亿元，归母净利润分别为1.99亿元、2.64亿元、3.15亿元。
- 投资业务毛利率逐年上升，发行业务和影院业务毛利率下降，但公司整体毛利率高于行业均值。
- 公司盈利能力和财务状况良好，盈利能力持续提升。
募资情况：
- 拟募资14.25亿元，主要用于博纳电影项目和博纳电影院项目。
- 投资影片8部，包括《智取威虎山前传》《热血沸腾》等。
- 建设影院项目，包括普通厅银幕267块、巨幕16块、4D座椅480张等。

市场规模：
- 国内电影票房从2010年的101.72亿元增长到2019年的642.66亿元，年均复合增长率22.73%。
- 观影人次从2010年的2.81亿增长到2019年的17.27亿，年均复合增长率22.35%。
- 中国电影市场已成为全球第二大电影市场。
产业链市场化程度：
- 投资制作环节市场化程度高，民营电影公司占据较大份额。
- 发行环节仍以中影集团和华夏电影为主导，但民营电影发行公司市场份额增长。
- 院线环节市场化程度提高，民营企业和港资企业推动市场发展。
- 影院环节市场化程度提高，全国影城数量和银幕数量快速增长。
行业发展趋势：
- 多重因素共振，推动行业良性发展。
- 资本、技术、市场等多方面因素促进电影行业增长。
- 电影国际化成为趋势，部分企业已开始尝试面向国际市场推出电影产品。
- 新技术应用推动电影行业发展，如3D、IMAX等。

投资业务：
- 公司2017-2019年投资并上映37部影片，累计实现票房收入262.02亿元。
- 主投影片包括《红海行动》《中国机长》等，票房成绩亮眼。
- 参投影片包括《我和我的祖国》《飞驰人生》等，票房和口碑双丰收。
发行业务：
- 公司是首家从事电影发行业的民营企业，发行影片超过250部。
- 发行业务在2017-2019年均稳居民营发行公司前三名，票房占比逐年提高。
- 代理发行和买断保底发行业务并行，形成多样化的发行模式。
院线业务：
- 公司于2019年2月取得首块院线牌照，开始进入院线业务。
- 截至2019年底，旗下加盟影院共73家，银幕605块，票房收入4.6亿元。
影院业务：
- 公司已在北京、上海、杭州等城市投资建成并管理79家五星级影城，银幕总数654块。
- 影院业务排名行业前十，票房收入稳定增长，市场占有率1.49%。