传媒行业：电影行业再迎龙头上市，博纳影业_位居行业较高地位、全产业链布局集团公司-20200908-安信证券-19页_760kb

报告摘要

博纳影业是国内首家从事电影发行业务的民营企业，自2003年成立以来深耕影视行业，不断向产业链上下游延伸，现已成为行业知名的全产业链布局的电影集团公司。公司业务涵盖电影投资、发行、院线及影院，多项业务位居行业前列。

全产业链布局：公司实现了从电影投资制作、发行、院线到影院的完整链条布局，形成闭环并协同发展。
行业地位显著：公司是行业内少数完成全产业链布局的领军企业，2017-2019年累计投资并上映影片37部，票房收入262.02亿元，多部影片成为国产电影票房前列。
发行能力突出：公司发行影片超过250部，2017-2019年每年发行业务均稳居民营发行公司前三名，累计票房突破300亿元。
院线业务启动：2019年获得首块院线牌照，旗下加盟影院共73家，银幕605块，业务发展迅速。
财务表现良好：公司营业收入及归母净利润逐年提升，综合毛利率显著高于行业均值，盈利能力增强。
未来投资规划：拟募资14.25亿元，用于博纳电影项目及博纳电影院项目，以增强上下游业务协同。
行业发展趋势：中国电影市场增长迅速，成为全球第二大电影市场，产业链市场化程度不断提高，市场集中化趋势明显。
投资建议：公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，被给予“领先大市-A”的投资评级。

历史沿革：公司自1999年创立，逐步从发行扩展至投资、院线及影院业务，2010年登陆纳斯达克，2019年启动院线业务。
股权结构：干冬为第一大股东，持股28.03%，其他重要股东包括西藏和合投资管理合伙企业、东阳阿里巴巴影业等。
管理层：管理层经验丰富，多数曾任职于知名影视公司，如中国电影、万达影视等。
财务表现：2017-2019年营业收入分别为19.97亿元、27.84亿元、31.16亿元，归母净利润分别为1.99亿元、2.64亿元、3.15亿元，综合毛利率分别为38.94%、38.36%、41.03%。

博纳影业凭借其全产业链布局、优秀发行能力和市场竞争力，成为国内电影行业的领军企业。未来，随着行业集中化趋势的加深及公司持续扩张，其盈利能力和市场地位有望进一步提升。然而，需关注市场风险及外部环境变化，如疫情对业务的影响，以及内容审查、市场竞争等潜在风险。

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