博纳影业全梳理：全产业链布局电影龙头，主旋律商业片树立行业标杆_22页_1mb

报告摘要

博纳影业总结

公司概况

博纳影业成立于2003年，是国内首家从事电影发行业务的民营企业，现已成为全产业链布局的电影集团。公司主营业务涵盖电影投资、发行、院线及影院业务，2010年登陆纳斯达克，2016年退市，2020年A股IPO申请过会。公司持续十余年出品影片数量位居中国民营电影公司前列，累计出品影片超过250部，总票房超过350亿元，其中10部影片票房超过10亿元。

主要业务与收入构成

博纳影业主营业务包括：

电影投资业务：公司作为发起人和主要投资人，负责影片策划、制作及收益分配。2017-2019年投资业务收入分别为5.6亿元、10亿元和9.8亿元，占主营业务收入的比重分别为28.25%、35.89%和31.45%。公司主投影片如《红海行动》《中国机长》等取得了显著票房成绩。
电影发行业务：公司提供代理发行和买断/保底发行服务，2017-2019年发行业务收入分别为6.4亿元、7.9亿元和9.6亿元，占主营业务收入的比重分别为32.00%、28.50%和30.84%。主要收入来源为代理发行佣金和票房分账收入。
院线业务：2019年公司获得院线牌照，实现营业收入0.2亿元，包括院线管理费、影片推广费和广告收入等。
影院业务：公司旗下影院均为控股型影院，2019年拥有开业影院79家，银幕总数654块，实现票房收入9.57亿元。影院业务收入主要来自电影放映收入，占比分别为82.96%、79.02%和77.79%。

财务表现

财务数据

2017-2019年，博纳影业营业收入分别为20.0亿元、27.8亿元、31.2亿元，归母净利润分别为2.0亿元、2.6亿元、3.1亿元。2020年上半年受疫情影响，营业收入为7.55亿元，净利润为2680万元，预计全年营业收入为21.3亿元，同比下降31.73%；归母净利润为1.76亿元，同比下降44.03%。

毛利率与净利率

2017-2019年，公司毛利率分别为38.94%、38.36%和41.03%，净利率分别为9.95%、9.47%和9.99%，整体保持稳定。投资业务毛利率逐年上升，发行业务毛利率较高但受影片票房波动影响，院线业务因无直接成本，毛利率为100%。影院业务毛利率受竞争加剧和新影院开业影响，呈现下降趋势。