20241125-兴证国际证券-小米集团-W-01810.HK-手机高端化顺利_IOT与汽车高增_5页_532kb

报告摘要

本报告总结了小米集团2024年第三季度的业绩表现及未来发展趋势，分析了其在手机、IoT、汽车等业务领域的增长情况，并对公司的财务状况、投资建议及潜在风险进行了评估。报告由兴业证券经济与金融研究院发布，分析师洪嘉骏，研究助理许峰泷。

业绩表现超预期：小米集团2024年第三季度营收达925亿元人民币，同比增长30.5%，环比增长4.1%。净利润为53.4亿元人民币，同比增长9.7%，环比增长5.3%。Non-IFRS净利润为62.52亿元人民币，高于市场预期。
手机业务高端化战略成效显著：2024年第三季度智能手机收入达474.52亿元人民币，同比增长13.9%。旗舰新机表现亮眼，高端机型销量增长迅速，平均售价提升，推动整体手机业务增长。
IoT与生活产品业务增长强劲：IoT和生活产品业务收入为261.02亿元人民币，同比增长26.3%。其中，大家电、平板电脑、可穿戴产品收入分别同比增长54.9%、36.5%、40.2%。
汽车业务持续增长：智能电动汽车等创新业务收入为80.37亿元人民币，环比增长49.1%。Q3交付新车3.98万辆，ASP为23.87万元。全年目标出货13万辆，预计毛利率稳步提升。
财务指标稳健增长：预计2024-2026年公司营收分别为3,557亿元、4,389亿元、5,158亿元；归母净利润分别为199亿元、281亿元、321亿元。每股收益预计从0.69元提升至1.26元，市盈率从38.5降至21.0。
投资建议：维持“买入”评级，认为小米集团在手机高端化、IoT及汽车业务方面具备强劲增长潜力。

项目	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入	270,970	355,739	438,875	515,834
归母净利润	17,475	19,853	28,061	32,143
毛利率	21.2%	20.8%	21.1%	21.1%
每股收益	0.69	0.78	1.10	1.26
市盈率	38.5	34.1	24.1	21.0

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入增长率	-3.2%	31.3%	23.4%	17.5%
营业利润增长率	610.4%	7.6%	51.5%	15.9%
调整后归母净利润增长率	606.3%	13.6%	41.3%	14.5%
调整后归母净利率	6.4%	5.6%	6.4%	6.2%
ROE	10.7%	10.8%	13.2%	13.2%
资产负债率	49.3%	46.5%	44.8%	41.7%
流动比率	1.7	1.8	2.0	2.2
资产周转率	0.8	1.0	1.1	1.2
每股净资产	6.61	7.41	8.54	9.83
PE	38.5	34.1	24.1	21.0
PB	4.0	3.6	3.1	2.7