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报告摘要

小米集团-W（01810）2021年一季度业绩总结

核心内容

小米集团-W在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均超出市场预期。公司通过智能手机和IoT（物联网）业务的双重驱动，推动整体盈利能力提升。

主要观点

业绩表现超预期：
2021年第一季度，小米集团-W实现营业收入768.82亿元，同比增长54.7%；经调整净利润为60.7亿元，同比增长163.8%。产品整体毛利率提升至18.4%，同比增长3.2个百分点；净利率为7.9%，同比增长3.3个百分点。
智能手机业务增长显著：
- 智能手机业务营收达514.9亿元，同比增长69.8%；出货量为49.4百万部，同比增长69.1%。
- 全球市占率约14.1%，在12个国家和地区市占率排名第一，在62个国家和地区市占率排名前五。
- 欧洲市场市占率22.7%，首次排名第二；印度市场市占率28.3%，排名第一；拉美市占率11.5%，首次排名第三。
- 非洲和中东市场出货量分别增长191%和87.8%。
- ASP（平均销售价格）基本持平，高端产品出货量超过400万台，中国大陆4000-6000元价位段市场份额提升至16.1%。
IoT与生活消费产品表现亮眼：
- IoT与生活消费产品营收182.4亿元，同比增长40.5%；毛利率为14.5%，同比增长1.1个百分点。
- 截至2021年3月31日，AIoT平台连接设备数达3.51亿台。
- 智能电视及笔记本销售收入为56亿元，同比增长21.7%；智能电视出货量260万台，中国大陆排名第一，全球稳居前五。
- 智能手表收入增速超过300%，中国大陆地区智能家居市场份额排名前三。
互联网服务业务持续增长：
- 互联网服务营收65.7亿元，同比增长11.4%；毛利率72.4%，同比增长15.3%。
- MIUI月活用户达4.25亿，同比增长28.6%；中国大陆地区月活用户为1.19亿，同比增长6.4%。
- 广告、游戏及其他增值服务收入分别为39亿元、11亿元和16亿元，同比增长分别为46.3%、24.8%和-8.6%。
投资建议与评级：
- 维持“买入”评级，将2021-2022年净利润预测从162亿、215亿元上调至204亿、238亿元。
- 投资者应关注公司智能手机和IoT业务的持续增长潜力，以及互联网服务业务的变现能力。

关键信息

核心增长点：智能手机和IoT业务是公司主要增长引擎。
市场拓展：公司在多个海外市场（如欧洲、印度、拉美）市占率显著提升。
产品策略：通过产品组合升级和促销活动减少，提升整体毛利率。
生态链布局：以硬件销售为基础，引流至IoT和互联网服务，形成完整的产品生态。
未来展望：中长期看，公司有望通过提高ARPU值，使互联网服务业务成为新的业绩增长点。

风险提示

智能手机和IoT设备下游需求不及预期。
智能手机市场竞争加剧。
互联网服务变现能力未达预期。

附：基本数据

项目	数据
港股总股本（百万股）	25,206.21
港股总市值（百万港元）	670,485.15
每股净资产（港元）	4.91
资产负债率（%）	51.11
一年内最高/最低（港元）	35.90/11.66