20260510-国联期货-铜周报_宏观担忧降温；铜矿供给担忧升温_24页_3mb

铜周报 20260510 总结

核心内容概述

本周沪铜期货价格整体呈现震荡偏强运行态势，主要受以下因素影响：

• 宏观环境改善：美伊冲突降温，美国4月非农数据超预期，中国外贸数据良好，宏观担忧有所缓解。
• 供应端压力显现：自由港麦克莫兰将格拉斯伯格矿山复产时间延后至2028年初，港口铜精矿库存处于同期低位，4月铜矿砂及其精矿进口同比大幅减少，国内电解铜产量因检修影响环比下降。
• 需求端表现分化：五一假期对精铜杆开工造成一定扰动，但下游订单整体持稳；地产政策优化对需求有一定支撑，但新能源汽车和空调排产数据出现下滑。
• 库存变化：电解铜现货库存较节前有所累库，保税区库存减少，LME和COMEX库存均有所增加。
• 现货升贴水承压：高盘面抑制现货需求，铜现货升贴水上方受压制。

主要观点分析

1. 行情回顾

• 本周沪铜盘面整体震荡偏强。
• 价格波动主要受宏观情绪和供应端扰动影响。

2. 运行逻辑

• 宏观：美伊冲突降温，美国非农数据超预期，中国出口增长，宏观担忧降温。
• 需求：五一假期影响开工，但订单表现稳定；地产政策优化带来一定支撑，但新能源汽车、空调、光伏组件排产收缩对需求形成压制。
• 供应：港口铜精矿库存处于低位，自由港麦克莫兰复产延后，国内电解铜产量环比减少。
• 库存：电解铜现货库存累库，保税区库存减少，LME和COMEX库存增加。
• 基差：现货升贴水承压，沪铜06-07月差走弱，LME铜0-3M贴水缩窄。
• 利润：铜精矿TC均价下跌，硫酸价格高位，加工费维持稳定。

关键信息汇总

供应端

• 港口铜精矿库存：本周环比减少7.2万吨至37万吨，处于同期低位。
• 进口数据：4月铜矿砂及其精矿进口235.2万吨，同比减少19.57%。
• 矿山复产：自由港麦克莫兰将格拉斯伯格矿山复产时间延后至2028年初。
• 国内产量：4月电解铜产量117.89万吨，环比减少2.72万吨；5月检修影响明显，产量预计减至116.75万吨。

需求端

• 精铜杆开工：受五一假期影响，开工承压，但订单表现持稳。
• 地产政策：多地优化地产政策，对铜需求形成一定支撑。
• 新能源汽车：4月1-30日全国乘用车新能源市场零售辆同比减少5%。
• 空调排产：5月家用空调排产量同比减少2.6%。
• 光伏组件：一线光伏组件企业5月排产收缩。

库存与基差

• 电解铜现货库存：本周较节前累库0.68万吨至26.55万吨，保税区库存减少0.09万吨至3.1万吨。
• LME与COMEX库存：均有所增加，分别为399400吨和621029短吨。
• 现货升贴水：本周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为100、30、0元/吨。
• 沪铜06-07月差：收于-80元/吨，较节前略有走弱。

利润与TC指数

• 铜精矿TC均价：本周五较节前下跌10.35美元/吨至-93.64美元/吨。
• 加工费：北方粗铜加工费持平于700元/吨，南方减至850元/吨；阳极板加工费持平于500元/吨。

推荐策略

• 多头策略：鉴于宏观担忧降温、铜矿供给担忧升温，预计沪铜将震荡偏强运行，建议多头对待。

影响因素分析

数据来源

• 钢联、ifind、国联期货

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