20260712-国联期货-沪铝_波斯湾铝供给预期反复；铝材开工环比续降_31页_19mb

沪铝市场分析总结

核心内容

行情回顾

• 本周沪铝主力2608合约收于23055元/吨，周环比上涨0.94%。
• 本周沪铝盘面有所回升，但幅度有限。
• 华东现货采购情绪提升，而华南现货承压。

运行逻辑

• 宏观因素：美联储会议纪要显示通胀担忧加剧，少数官员支持6月加息；伊朗称霍尔木兹海峡暂关闭，引发市场对波斯湾铝供给的担忧。
• 供给因素：进口矿长协上调，矿价高位博弈；国内氧化铝库存仍累、价格续跌；国内电解铝运行产能提升空间受限；越南德农铝厂一期计划8月投产，年产能15万吨。
• 需求因素：铝材整体开工率环比续降，主要受建筑型材乏力、工业型材淡季影响，但储能需求亮眼；铝板带订单不足、产成品库存高企；空调箔成铝箔主要拖累；铝线缆出口窗口关闭，内需新订单有限；原生铝合金在手订单平稳。
• 库存因素：电解铝现货库存周环比续减、同比偏高；铝棒现货库存周环比续减；LME铝库存周环比仍减、同比偏低。

推荐策略

• 宏观与基本面多空交织，预计沪铝价格上下均有限。
• 逢高空为推荐策略，主要基于氧化铝仍过剩及几内亚矿政策未明等因素。

主要观点

宏观环境

• 美联储通胀担忧加剧，部分官员支持6月加息，但整体货币政策仍以稳定价格为主。
• 中国CPI与PPI数据显示，CPI环比下降0.3%，同比上涨1.0%；PPI环比下降0.3%，同比上涨4.1%。
• 美6月ISM服务业PMI连续24个月扩张，显示经济活动仍保持活力。
• 央行Q2货币政策例会强调继续实施适度宽松政策。

供给分析

• 进口矿价高位博弈，长协价格上调，国内矿价持稳。
• 氧化铝库存持续增加，价格继续下跌，供应过剩。
• 电解铝运行产能提升受限，产量环比小幅增长0.1万吨至87.14万吨。

需求分析

• 铝材整体开工率下降，主要受建筑、工业型材需求疲软影响。
• 储能需求成为亮点，但空调箔是主要拖累。
• 铝线缆出口窗口关闭，内需新订单有限，铝板带订单不足。
• 原生铝合金在手订单平稳，铝箔开工率下降。

库存状况

• 电解铝现货库存周环比下降，但同比偏高。
• 铝棒现货库存周环比下降。
• LME铝库存周环比下降，但同比偏低。

关键信息

价格数据

• 沪铝主力2608合约本周收于23055元/吨，周环比上涨0.94%。
• 沪铝08-09月差收于-35元/吨，周环比变动有限。
• LME铝0-3M升贴水环比略有抬升。

基差与利润

• 周五A00铝锭现货升贴水为10元/吨。
• 电解铝生产成本继续降低，生产利润走扩，但绝对水平仍较可观。

库存变化

• 国内电解铝现货库存周环比减2.6万吨至106.2万吨。
• 铝棒现货库存周环比减0.1万吨至12.2万吨。
• LME铝库存周环比减11050吨至287725吨。

铝材开工率

• 国内铝材整体开工率环比续降，建筑型材和工业型材需求疲软。

房地产数据

• 6月29日-7月5日，10个重点城市新房、二手房成交面积环比下降、同比上升。

家电排产

• 7月家用空调排产1395万台，同比减少13.4%。
• 7月冰箱排产793万台，同比增加0.8%。
• 7月洗衣机排产729万台，同比减少1.7%。

光伏组件库存

• 国内光伏组件库存继续下降，组件厂开工率基本持稳。

总结

本周沪铝市场呈现小幅回升，但整体波动有限。市场受宏观政策与地缘政治双重影响，伊朗霍尔木兹海峡关闭引发对波斯湾铝供给的担忧，但冲突烈度有限，影响程度不大。国内氧化铝库存仍累，价格继续下跌，电解铝产能提升受限，产量小幅增长。

从需求端来看，铝材整体开工率环比下降，主要因建筑型材乏力、工业型材淡季及铝线缆出口受限。储能需求表现亮眼，但空调箔拖累整体需求。

库存方面，电解铝与铝棒现货库存周环比下降，但同比偏高；LME铝库存周环比下降，但同比偏低。基差和利润维持中性，生产利润有所扩大，但市场整体情绪偏弱。

综合来看，沪铝价格预计短期震荡，逢高空策略可考虑。市场需密切关注伊朗局势、矿价变化及国内需求恢复情况。