20240702-英大证券-2024年下半年宏观经济展望_下半年宏观经济和大类资产配置展望_筑底与蓄势_11页_878kb

英大证券宏观评论（2024年第5期）报告日期为2024年7月2日，聚焦2024年下半年宏观经济展望和大类资产配置。报告核心观点包括：美国经济承压，首次降息时点大概率落在下半年；中国宏观经济处于“筑底”阶段，PPI当月同比转正概率低；人民币汇率和A股处于“蓄势”阶段，抵御下行压力。

美国方面，基于PMI和产能利用率等指标，经济面临衰退风险，美联储降息预期增强，可能在11月前后启动降息，主要受高利率和通胀影响。

中国方面，5月PPI同比下降1.4%，预计下半年转正概率较低。出口受全球需求弱化制约，消费因居民收入和信心不足，基建投资虽有超长期特别国债支撑，但整体增速可能停滞。制造业投资因产能利用率下行压力加大。

大类资产配置建议：人民币汇率需为潜在升值做准备，A股在2025年可能反转；国际金价受地缘风险支撑，下半年难以大幅下跌；债券价格在政策工具支持下，四季度可能企稳。风险因素包括内需超预期走强和全球经济上行超预期。

总体，中国和全球经济不确定性增加，建议投资者保持谨慎，关注政策动向和周期周期。