下半年风格的思路探讨-240702-国联证券-26页_2mb

报告分析聚焦下半年投资策略，基于上半年经济数据和市场表现。核心摘要指出，上半年红利资产持续上涨，反映市场对经济预期的悲观，主要由于内外需背离，第二产业靠外需拉动，但第三产业较弱，拖累盈利预期。下半年景气回升可能有波折，如PMI新订单下行和海外周期风险，风险偏好低可能导致市场集中定价低波动方向。报告强调年内风格再平衡的重要性，红利资产虽有穿越性，但需关注低估值方向；核心资产中部分估值回落至低位，具备配置价值。

从上半年回顾看，红利风格占优，市场风格向核心资产过渡，但成长风格表现不佳。下半年展望以性价比为角度，需考虑外需补库的弹性谨慎，以及景气分化低影响。盈利方面，价格端修复可能改善利润表，经济底可能领先市场底。风险提示包括地缘政治变化、美联储加息、流动性超预期和国内经济复苏不及预期。

市场数据显示，大盘价值和红利指数涨势领先，行业盈利预期调整较大。情绪方面，TMT等行业热度下行，全市场热度下降。投资建议强调配置红利资产和核心资产龙头，因为这些资产在多个宏观状态下表现稳健，能穿越周期。

总之，下半年投资需注重风格再平衡和风险控制，重点配置红利和核心资产以应对不确定性。