20201020-浙商证券-流动性估值跟踪_以史为鉴_人民币升值期间的外资流入情况_41页_1mb

报告摘要

本报告由浙商证券策略团队发布，旨在分析当前宏观流动性、A股市场资金面与情绪面、A股与全球估值情况，并以历史人民币升值期间的外资流入为参考，探讨当前市场环境下外资可能的配置方向。

公开市场操作：
- 上周货币总计净投放1900亿元。
- 逆回购净投放1100亿元，MLF净投放3000亿元。
- 流动性评级为★★★★★，流动性变动为↑。
新型货币工具：
- 9月PSL新增0亿元，期末余额为34343亿元，减少197亿元。
- 9月SLF操作24.5亿元，增加15亿元。
- 流动性评级为★★★，流动性变动为↓。
信用货币派生：
- 货币乘数为6.86，下降0.1。
- M1同比增长8.1%，M2同比增长10.9%。
- 流动性评级为★★★，流动性变动为→。
货币市场利率：
- SHIBOR隔夜、一周、一月利率分别为2.02%、2.2%、2.63%，均小幅下降。
- DR007和R007分别上升至2.19%和2.31%。
- 利率变动趋势总体平稳。
债券市场利率：
- 国债1年和10年到期收益率分别为2.70%和3.23%，均上升。
- 企业债5年期到期收益率为4.00%，上升0.02%。
- 国债期限利差收窄，企业债利差微调。
理财及贷款市场利率：
- 理财产品预期年收益率下降至3.71%。
- LPR保持不变，分别为3.85%和4.65%。
外汇市场：
- 美元指数上升，人民币对美元升值。
- 人民币中间价为6.73，即期汇率为6.70。
- 流动性评级为★★★★★，变动为↓。

股票供给：
- 上周IPO、定增、并购重组数量和金额均上升。
- 流动性评级为★★★★★，变动为↑。
成交量和换手率：
- 全A日均成交额上升至8210.6亿元，换手率上升至2.5%。
- A股净主动卖出878.3亿元。
- 流动性评级为★★★★★，变动为↑。
产业资本：
- 上周产业资本净减持66.7亿元。
- 限售解禁家数增加，股票回购家数也有所上升。
- 流动性评级为★★★，变动为↑。
杠杆资金：
- 两融余额上升至15212.4亿元，市值占比提升至2.51%。
- 融资买入额占成交额比重上升至8.73%。
- 流动性评级为★★★★★，变动为↑。
海外资金：
- 北上资金净流入111.2亿元，较前一周增加152亿元。
- 外资偏好消费与金融板块，净流入前十大个股集中在家电、电子、医药生物等。
- 流动性评级为★★★★★，变动为↑。
市场风格：
- 大盘股、低PE股、高价股、绩优股表现较好。
- 高PE股和低价股表现相对较弱。
- 流动性评级为★★★，变动为↓。

主要指数市盈率：
- 上证50、沪深300、中证500等市盈率分别为12.25、15.24、33.05，均处于较高分位数（85%以上）。
- 上证指数、深圳成指、中小板指市盈率分别高于历史平均水平。
主要指数市净率：
- 上证50、沪深300、中证500等市净率处于中等偏高水平，部分指数如深圳成指、创业板指市净率处于历史高位。
- 银行、采掘、建筑装饰等市净率较低。
PB-ROE分析：
- 银行、建筑装饰、房地产等行业的估值水平远低于其盈利能力，具有相对吸引力。

海外股指市盈率：
- 道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数市盈率分别为27.94、33.99、70.06，均处于历史高位。
- 法国CAC40、英国富时100、德国DAX等指数市盈率也处于较高分位数。
海外股指市净率：
- 标普500、纳斯达克指数市净率处于历史高位，而日经225、恒生指数等市净率相对较低。
- 全球市场估值整体偏高，部分行业存在泡沫。