20160926-交银国际证券-流动性监测_央行资金投放力度加大_人民币贬值压力暂缓_17页_1mb

流动性监测总结（2016/09/23）

核心内容

本报告主要分析了2016年9月23日前一周中国及全球主要经济体的流动性状况、货币政策工具运用、外汇市场走势及A股市场流动性变化。

主要观点

一、中国流动性状况

• 央行资金投放力度加大：为应对国庆黄金周前的流动性紧张，央行本周连续五日进行“7+28”天逆回购操作，累计净投放6700亿元，创下五个月来新高。
• SHIBOR利率上扬：除1年期SHIBOR利率维持不变，其余品种均有所上涨，2周期SHIBOR利率涨幅最大。但因央行持续投放资金，隔夜和7天SHIBOR利率在周五回落。
• A股流动性改善：融资余额小幅回升，沪股通资金重新净流入，但港股通资金南下热情降温，周四出现8月以来首次净流出。
• A股换手率下降：全体A股及多个主要指数的周均换手率均环比下降，其中创业板和深证成指降幅显著。
• 新增投资者减少：上周A股新增投资者数量大幅下降，自然人和非自然人投资者新增人数均减少，市场参与度降低。

关键信息

二、全球货币政策动态

1. 美联储9月决议

• 维持利率不变：美联储宣布维持利率水平不变，符合市场预期。
• 加息预期升温：尽管9月不加息，但12月加息概率仍高达55%，且年内加息预期强烈，美元指数将在10月中旬至12月初走强。
• 人民币贬值压力：短期内人民币贬值压力有所缓解，但11月后随着美联储加息预期升温，贬值压力将再度加剧。

2. 日本央行政策调整

• 引入QQE+收益率曲线控制：日本央行调整货币政策框架，通过收益率曲线控制引导长期利率上行。
• 维持政策利率不变：短期利率仍维持在-0.1%，十年期国债收益率稳定在0%左右。
• 政策效果有限：尽管加大货币投放，但货币宽松边际效用递减，通胀疲软，市场反应平淡。

市场影响

三、市场表现与影响

• A股流动性：融资余额小幅回升，但整体交投清淡，换手率持续下降。
• 人民币汇率：在岸人民币逐步走稳，但离岸人民币震荡，贬值压力仍存在。
• 银行板块承压：日本银行股因负利率和收益率曲线控制政策表现疲软，跌幅超过大盘。
• 理财产品收益率：预期年化收益率整体下行，但3个月期产品略有回升。

政策工具与市场操作

四、央行货币政策工具

• 逆回购操作：央行连续五日进行7天和28天逆回购，7天逆回购规模达6600亿元，28天逆回购规模为2900亿元。
• 国库定存操作：通过国库定存投放600亿元资金，中标利率下调20个基点至2.55%，引导市场预期。
• 市场利率走势：回购利率在央行资金投放后逐步震荡下行，但部分期限利率仍维持上涨趋势。

附录信息

五、交银国际研究团队与披露信息

• 研究团队：涵盖多个行业，如银行/网络新金融、消费、环保服务、文旅博彩、医药生物、保险及证券、互联网、新能源、科技、交通运输及工业、汽车等。
• 分析师披露：报告作者声明无利益冲突，且不持有相关证券的财务利益（除一位分析师持有世茂房地产股份）。
• 商务关系披露：交银国际证券与多家公司存在投资银行业务关系，包括交通银行、东方证券、光大证券等。

评级定义

• 公司评级：买入、长线买入、中性、沽出。
• 行业评级：领先、同步、落后。

免责声明

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