20161107-交银国际证券-流动性监测_银行间流动性好转_人民币贬值压力暂缓_17页_1mb

流动性监测总结（2016/11/4）

核心内容

2016年11月初，银行间流动性有所改善，短期利率回落，而长期利率则略有上升。央行通过调整公开市场操作，适时减少资金投放，实现净回笼，稳定市场对年底流动性的预期。同时，MLF操作提前超额续作，显示央行对流动性的持续呵护，但“锁短放长”的策略依然延续。

美元指数因美国大选不确定性而承压下跌，最终跌破97。尽管非农数据稳健，且12月加息概率维持高位，但美元指数在大选前持续走弱，导致人民币贬值压力有所缓解。然而，人民币贬值压力仍未完全消除，市场预期仍存在。

A股市场流动性整体有所改善，融资余额继续上升但增速放缓，沪股通资金出现净流出，港股通资金净流入规模缩小。全体A股换手率微幅上升，但部分指数如深证成指和中小板指数换手率回落。

主要观点

银行间流动性

• 银行间流动性在11月明显好转，短期利率普遍回落。
• 央行通过逆回购操作和MLF续作，控制资金投放，稳定市场预期。
• MLF操作呈现“锁短放长”趋势，3个月期MLF连续四个月缺席。

美元指数与人民币

• 美元指数因大选不确定性而持续下跌，最终跌破97。
• 历史数据显示，大选后美元指数通常会反弹，但大选年中美元指数上涨概率为72.7%，若执政党变更，上涨概率达100%。
• 美元走弱缓解人民币贬值压力，人民币中间价和离岸价均有回升，但贬值压力仍存在。

A股流动性

• A股融资余额继续上升，但增速放缓。
• 沪股通资金净流出，港股通资金净流入规模缩小。
• 全体A股换手率微幅上升，但部分指数换手率回落。
• 高管减持压力小幅缓解，主要来自创业板。

央行货币政策工具

• 央行10月SLF操作总规模增加，利率与上月持平。
• 10月新增PSL规模为511亿元，显示对中长期流动性的支持。
• MLF操作提前超额续作，释放中长期流动性，但3个月期MLF缺席。

外汇市场

• 人民币中间价和离岸价均有回升，贬值压力暂缓。
• Ted利差与Libor/OIS回落，美元流动性压力缓解。

关键信息

央行操作

• 本周央行进行了3300亿元7天逆回购、1800亿元14天逆回购、800亿元28天逆回购，利率均与前期持平。
• 11月MLF到期量明显缩减，仅有一笔1150亿元MLF到期，12月到期量进一步减少至115亿元。
• 央行提前超额续作4370亿元MLF，稳定市场对年底流动性的预期。

A股市场

• 融资余额持续上升，但增速放缓。
• 沪股通资金净流出，港股通资金净流入规模缩小。
• 全体A股换手率微幅上升，但部分指数换手率回落。
• 新增投资者数量小幅增长，自然人投资者增加0.6%，非自然人投资者增加28.6%。

外汇市场

• 人民币中间价和离岸价均有回升，贬值压力暂缓。
• 美元指数在大选前持续下跌，大选后可能反弹。
• 美元流动性压力缓解，Ted利差与Libor/OIS回落。

预警与免责声明

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图表说明

• 图表1：美元指数在大选后通常反弹。
• 图表2：央行本周逆回购操作及利率情况。
• 图表3：SHIBOR利率变化趋势。
• 图表4：央行净回笼情况。
• 图表5：MLF操作及利率情况。
• 图表6：MLF到期量变化。
• 图表7：SLF操作情况。
• 图表8：PSL操作情况。
• 图表9：回购利率变化。
• 图表10：A股高管减持情况。
• 图表11：融资余额变化。
• 图表12：沪港通资金流动情况。
• 图表13：A股换手率变化。
• 图表14：新增投资者情况。
• 图表15：新增自然人与非自然人投资者情况。
• 图表16：A股持仓与交易投资者占比。
• 图表17：交易结算资金变化。
• 图表18：理财产品发售情况。
• 图表19：不同期限理财产品预期年化收益率变化。
• 图表20：人民币中间价变化。
• 图表21：美元指数变化及非农数据影响。
• 图表22：人民币升值情况。
• 图表23：人民币贬值预期变化。
• 图表24：美元流动性指标变化。

评级定义

• 公司评级：

  • 买入：预期股价于12个月内上升超过20%
  • 长线买入：预期股价于12个月以上时间上升超过20%
  • 中性：预期股价波幅在±20%之间
  • 沽出：预期股价于12个月内下跌超过20%

• 行业评级：

  • 领先：预期行业指数于12个月内超过大市涨幅10%以上
  • 同步：预期行业指数与大市涨幅的差幅在±10%之间
  • 落后：预期行业指数于12个月内落后大市涨幅10%以上

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商务关系披露

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