20201207-开源证券-商贸零售行业周报_11月化妆品线上销售亮眼_持续看好颜值经济主线_19页_1mb

商业贸易行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年11月至12月期间中国商业贸易行业的整体表现及重点子行业动态，重点聚焦于化妆品、黄金珠宝、跨境电商和医美产业链等细分领域。投资评级为“看好”，认为行业具备长期增长潜力。

主要观点与关键信息

1. 化妆品线上销售亮眼，颜值经济持续高景气

• 双十一拉动效应显著：2020年11月，美容护肤/美体/精油类和彩妆/香水/美妆工具类线上销售额分别达449亿元和132亿元，同比增速分别为36%和27%。
• 国货品牌表现突出：珀莱雅、润百颜、薇诺娜、玉泽等国货品牌线上销售增长显著。
• 细分赛道机会：
  • 功能性护肤品：以“成分党”为代表，国货品牌可通过专攻细分领域形成差异化竞争优势。
  • 皮肤学级护肤品：国货品牌凭借“医研赋能”在产品和渠道上具备明显优势。
  • 彩妆：受益于“国潮风+快迭代”趋势，国货品牌有望在大众彩妆市场实现弯道超车。
  • 产业链上游：ODM龙头能充分享受行业增长红利。

2. 医美行业高景气，关注产品生产商

• 轻医美需求增长：低风险、高复购的轻医美项目呈现高景气，未来童颜针、肉毒素等赛道潜力巨大。
• 医美产品生产商核心地位：产品生产商在产业链中占据核心环节，具备技术、资质壁垒高、产品标准易规模化等优势，毛利率普遍较高。
• 重点推荐：爱美客作为玻尿酸产品龙头，构建了嗨体、宝尼达、爱芙莱等产品矩阵，未来将布局高增长赛道。

3. 电商购物节助力消费复苏，关注黄金珠宝与跨境电商

• 黄金珠宝受益婚庆需求：随着疫情趋缓，婚庆需求释放带动黄金珠宝消费回暖，重点推荐周大生、老凤祥。
• 跨境电商增长可期：吉宏股份作为东南亚跨境电商龙头，采用社交电商模式，业务轻资产、盈利质量高，拟提高回购价格彰显公司信心。

4. 零售板块表现及个股动态

• 板块整体表现：本周零售板块（商业贸易指数）上涨0.41%，跑输上证综指0.65个百分点，年初至今上涨8.64%，表现弱于大盘。
• 细分板块：专业市场涨幅最高，达到2.24%，年初至今涨幅达17.82%。
• 个股表现：
  • 涨幅靠前：东方银星（+11.6%）、家家悦（+10.1%）、首商股份（+8.0%）。
  • 跌幅靠前：莱绅通灵（-7.8%）、博士眼镜（-6.7%）、大商股份（-5.0%）。

5. 行业动态与公司公告

• 社区团购平台融资：十荟团完成1.96亿美元C3轮融资，兴盛优选进驻深圳。
• 零售数字化进展：云启星辰完成千万级融资，花知晓获得Pre-A轮融资。
• 淘宝升级：淘宝逛逛内测，买家秀社区升级。
• 公司公告：苏宁易购引入战略投资者，多家公司发布回购进展及股东大会通知。

投资建议

投资主线一：关注医美化妆品与黄金珠宝

• 医美化妆品：受益于“颜值经济”，关注爱美客等产品生产商。
• 黄金珠宝：受益于婚庆需求恢复，重点推荐周大生、老凤祥。

投资主线二：跨境电商板块

• 吉宏股份：采用社交电商模式，具备低库存、高盈利质量，有望享受东南亚市场红利，计划打造电商SaaS平台，实现从“掘金者”向“卖水人”升级。

投资主线三：关注业绩改善的零售个股

• 东方银星、家家悦、首商股份：涨幅显著，表现优于板块整体。
• 永辉超市、红旗连锁、步步高：通过优化门店、提升毛利率、推进数字化等策略，业绩有望持续改善。

风险提示

1. 宏观经济风险：经济增长放缓可能影响消费信心，进而影响零售行业。
2. 疫情反复风险：疫情反复可能对线下客流及门店扩张造成影响。
3. 行业竞争加剧：竞争加剧可能导致销售费用上升、价格战，影响盈利能力。

行业关键词

• 淘宝逛逛：买家秀社区升级为逛逛。
• 十荟团：完成1.96亿美元C3轮融资。
• 兴盛优选：正式进驻深圳并启动运营。
• 零售数字化：云启星辰完成千万级融资。
• 花知晓：获得数千万人民币Pre-A轮融资。

行业事件提醒

• 12月15日：2020年中国化妆品年会。
• 12月17日：第二届中国品牌电商峰会、第十届数字零售与电商物流企业家年会。
• 12月25日：上海国际电子商务及社交新零售博览会、厦门社交电商新零售博览会。
• 12月29日：第七届杭州新零售微商及社交电商博览会、首届中国生鲜零售数字化创新峰会。

结论

2020年11月，化妆品线上销售表现亮眼，双十一购物节拉动明显，国货品牌崛起趋势显著。医美行业因轻医美需求增长而持续高景气，产品生产商具备核心竞争优势。零售板块整体表现弱于大盘，但专业市场、超市等细分板块表现较好，部分个股如吉宏股份、周大生、爱美客等受到市场关注。投资建议关注医美化妆品、黄金珠宝及跨境电商等成长性板块。