20241101-开源证券-海信家电-000921.SZ-公司信息更新报告_外销保持高景气增长_静待以旧换新拉动内销改善_4页_886kb

海信家电（000921SZ）2024年11月投资评级维持“买入”。2024年前三季度营收7058亿元，同比增长88%，归母净利润279亿元，同比增长151%，扣非归母净利润229亿元，同比增长110%。其中Q3单季营收2194亿元，同比下降1%，归母净利润78亿元，同比下降163%，扣非净利润59亿元，同比下降267%。分析师调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为331亿元、384亿元、434亿元，对应市盈率分别为118、101、90倍。

外销业务保持高增长，各品类均实现较快增长：中央空调多联机份额超20%，海外收入同比增长34%；家用空调受益于新风空调全渠道占有率第一；冰洗产品海外收入同比增长45%，洗衣机增长61%；厨电产品海外收入同比增长195%。内销方面，在以旧换新政策推动下，业绩逐月改善，2024年累计举行34万场专场活动，高端产品销售占比提升。

毛利率为20.8%，同比下降2.4个百分点，主要受收入地区结构变化和原材料价格上涨影响。期间费用率为16.8%，略有上升。净利润率5.2%，同比下降15个百分点，主要受营业外收支净额增加及投资收益变动影响。

主要投资风险包括内销竞争加剧、原材料价格波动及海外自有品牌建设不及预期等。财务预测显示，未来五年营收及净利润将保持稳定增长，净利润年均复合增长率约16%，毛利率有望在成本控制下维持稳定。