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海信家电24Q3业绩总结

核心内容

海信家电（000921.SZ）在2024年第三季度（Q3）的业绩表现符合市场预期，公司通过外销增长对冲了内销下滑的影响。分析师姚玮和吴嘉敏维持“买入”评级，认为公司全年有望实现激励目标。

业绩表现

• Q3收入：219亿元，与去年同期持平。
• Q3归母净利：7.8亿元，同比下降16%。
• Q3扣非归母净利：5.9亿元，同比下降27%。
• 1-3季度累计收入：706亿元，同比增长9%。
• 1-3季度累计归母净利：27.9亿元，同比增长15%。
• 1-3季度累计扣非归母净利：22.9亿元，同比增长11%。

业务拆分分析

1. 外销表现

• 外销增长显著，预计同比增长30%以上，其中美洲增长50%以上，欧洲增长30%以上，中东非增长20%以上。
• 外销收入增长是公司整体业绩的主要支撑。

2. 内销表现

• 内销整体下滑，尤其是央空和冰洗业务。
• 央空：Q3收入下降双位数，内销下降双位数，外销增长20%-30%。
• 冰洗：收入增长双位数，但内销下降中位数，外销增长30%以上。
• 家空：收入增长低个位数，内销下降双位数，外销增长50%以上。
• 三电：收入略有下滑，但盈利能力显著改善。

3. 央空业务

• 央空业务因去库存导致内需下滑，但公司已通过转型和渠道拓展缓解压力，预计9月已有改善。
• 利润率保持稳定，内销利润率高于外销。

4. 冰洗业务

• 冰洗业务受618囤货去库影响，出货有所下滑，但收入仍保持双位数增长。
• 利润率与Q2相似，未出现明显下滑。

5. 家空业务

• 家空业务因去库幅度大，出货下滑明显，导致利润走低。
• 内销表现疲软，外销增长强劲。

6. 三电业务

• 收入小幅下滑，但盈利能力显著提升，显示公司优化了成本结构。

盈利预测与估值

盈利预测（单位：亿元）

估值指标（单位：倍）

业绩展望

• Q4展望：外销收入维持双位数增长，内销在家电去库结束及以旧换新政策推动下环比改善，预计Q4利润将实现双位数增长。
• 全年展望：2024年全年业绩有望实现激励目标。

主要财务比率

风险提示

• 地产竣工不及预期
• 空调增长低于预期
• 原材料价格波动
• 外销增长不及预期
• 汇率波动
• 研报信息更新不及时

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

行业评级

• 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

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