20230315-天风证券-海信家电-000921.SZ-调整激励回购价格_重申看好逻辑_3页_689kb

海信家电（000921）总结

核心内容

海信家电近期调整了A股股份回购方案，将回购价格上限由17.00元/股提升至21.00元/股，回购资金总额由0.9945亿元至1.9890亿元调整为1.2285亿元至2.4570亿元。这一调整体现了公司对自身价值的信心，并可能对股价产生积极影响。

主要观点

• 内销表现强劲：根据奥维云网数据，1-2月海信家空线上销额同比增长79%，高于行业平均水平21%；线下销额同比下降3%，略低于行业平均水平-6%。容声冰箱线上销额同比增长8%，优于行业1%；线下销额同比下降14%，低于行业-12%。
• 外销面临压力：受海外宏观环境影响，外销业务同比仍有压力。
• 业务展望：
  • 白电业务：随着通胀缓和，外需有望逐步企稳。
  • 内销业务：疫情对线下消费场景的影响减弱，有望重新提振需求。
  • 央空业务：受益于地产边际改善，预计迎来修复。
  • 三电业务：预计在2023年持续减亏。
• 盈利预测：公司上调了央空及白电内销收入预期，预计2022-2024年归母净利润分别为13.3/15.5/18.2亿元，对应PE分别为18.3x/15.7x/13.4x。维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

财务比率

股票信息

风险提示

• 宏观经济波动：尤其是房地产市场波动可能对业绩产生影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能导致利润承压。
• 原材料价格波动：原材料成本上升可能影响毛利率。
• 汇率变动风险：海外业务可能受汇率波动影响。
• 三电整合风险：三电业务整合进度不及预期可能影响整体盈利能力。
• 回购方案实施不确定性：实际回购结果可能与预期存在差异。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未明确
• 理由：公司业务结构优化，白电与央空业务有望回暖，三电业务持续减亏，盈利预测上调，估值水平合理，具备长期投资价值。

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